20260814-建信期货-金融期货周报_25页_7mb

宏观金融团队市场分析总结

一、核心团队信息

• 宏观贵金属研究员：何卓乔，联系方式：18665641296，hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3008762
• 国债集运研究员：黄雯昕，联系方式：021-60635739，huangwenxin@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3051589
• 股指研究员：聂嘉怡，联系方式：021-60635735，niejiayi@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F03124070

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二、股指市场分析

1.1 市场行情回顾

• 元旦后：A股市场因人民币升值及港股表现良好呈现“开门红”，上证指数站上4100点，成交额突破3万亿元。
• 商业航天概念：带动市场情绪高涨，沪指14连阳创最长连阳记录，成交额一度接近4万亿。
• 监管影响：随着监管层对市场“降温”，市场情绪转弱，指数震荡整理。
• 美联储加息预期：特朗普提名凯文·沃什为美联储主席，引发鹰派预期，导致贵金属板块下跌，市场整体承压。
• 美伊冲突：引发通胀预期抬头，风险资产受压制，上证指数一度跌破3800点。
• 地缘风险缓和：4月后指数逐步反弹，AI产业链带动上证指数于5月中旬站上4200点。
• 监管趋严：5月下旬指数调整，6月中旬美伊达成谅解备忘录后情绪回暖。
• 8月市场表现：A股缩量分化，Wind全A上涨0.23%，上证指数下跌0.33%，深证成指上涨0.30%，创业板指上涨1.77%；消费、成长板块领涨，沪深300、上证50下跌，中证500、中证1000上涨。

1.2 股市展望

• 外围市场：美7月PPI年率低于预期，美联储加息预期走弱，有利于A股市场。
• 国内市场：当前处于半年报披露期，市场情绪谨慎，成交额波动较大，短期仍需震荡筑底。
• 中长期逻辑：市场偏强逻辑未变，震荡后有望反弹修复。

2. 成交与持仓分析

• 股指期货成交量：IF、IH、IC、IM日均成交量分别为8.95、4.11、15.60、23.24万手，较上周分别下降1.65、0.79、2.57、3.75万手。
• 股指期货持仓量：IF、IH、IC、IM日均持仓量分别为26.65、11.74、30.42、46.40万手，较上周分别下降0.63、0.42、1.78、3.32万手。

3. 基差与价差分析

• 基差走势：沪深300、上证50基差收窄，中证500、中证1000基差走阔。
• 年化基差率：沪深300为-10.03%，上证50为-9.22%，中证500为-16.62%，中证1000为-15.84%。
• 跨期价差：IF、IH价差收敛，IC、IM价差走扩；当季与当月价差均表现为负。
• 跨品种价差：中小盘股表现相对强势，沪深300/上证50、中证1000/中证500价差处于较高历史分位，沪深300/中证1000、上证50/中证1000价差处于较低分位。

4. 行业板块表现

• 沪深300行业板块：通信、地产、能源领涨，材料、可选、信息领跌。
• 中证500行业板块：房地产、公用、可选领涨，原料、工业、能源领跌。
• 一级行业：综合、通信、医药生物领涨，有色金属、美容护理、非银金融领跌。

5. 估值比较

• 滚动市盈率：沪深300为14.3087倍，上证50为11.4398倍，中证500为36.798倍，中证1000为45.9139倍。
• 历史分位：沪深300为84.49%，上证50为75.93%，中证500为89.30%，中证1000为73.42%。

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三、国债市场分析

1. 市场回顾

• 国债期货市场：本周多数合约窄幅震荡，TL2609、TL2612、T2609等合约小幅上涨。
• 债券现货市场：国债收益率多数小幅回落，国开债收益率微幅上行。
• 资金面：央行暂停逆回购，但开展隔夜逆回购呵护税期，资金面边际收敛。
• 利率衍生品：利率互换收益率多数回落，流动性预期平稳。

2. 市场分析

• 近期市场逻辑：经济内外需分化，内需疲弱，债牛基础稳固，但短期面临供给冲击和利好落地风险。
• 供给节奏：三季度利率债发行将加快，带来宽信用压力。
• 宽松预期：市场提前交易宽松政策，超长端表现强势，但做多性价比下降。
• 基差策略：09合约临近交割，基差有收敛动力，TF、TL基差处于历史偏高水平。
• 跨期策略：09-12跨期价差或先下跌后回升，空头移仓限制下跌空间。
• 跨品种策略：建议关注做平策略，利差压缩动力仍存。

3. 下周展望

• 资金面：税期资金面收敛，关注7月经济数据。
• 经济日历：下周将公布7月经济数据，可能进一步提振超长端降息预期。

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四、航运市场分析

1. 市场回顾

• 美伊冲突与红海复航：市场情绪一度受挫，但实际报价降价好于预期，情绪有所好转。
• 运价走势：EC2608、EC2609上涨，EC2610、EC2611、EC2612下跌，EC2701、EC2703小幅下跌。
• 运价指数：SCFI综合指数上涨2.2%，欧线指数下跌3.9%，美西航线指数上涨3.3%。

2. 集运供需基本面

• 供给：新承接集装箱船订单增长，手持订单和完工量高于往年，预计运力持续增加。
• 实际运力：8月周均运力32.5万TEU，较7月增加4.5万TEU，运力紧张缓解。
• 地缘局势：美伊谈判前景不明，但马士基和地中海已宣布复航红海，运力供给将明显改善。

3. 市场展望

• 运价趋势：全年运输需求最旺季已过，运价进入下跌通道。
• 短期波动：地缘局势反复可能导致期货阶段性双向波动。
• 中长期策略：远月淡季合约逢高布空为主。

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五、总结

核心内容

• 股指市场：短期震荡筑底，中长期偏强逻辑未变；市场风格偏向消费与成长，中小盘股相对强势。
• 国债市场：受宽松预期影响，超长端表现强势；短期面临供给冲击，建议关注做平策略；资金面边际收敛，税期扰动需警惕。
• 航运市场：运价进入下跌通道，短期波动可能加大，但中长期运力供给改善，市场有望逐步企稳。

关键信息

• 股指表现：Wind全A上涨0.23%，上证指数下跌0.33%，创业板指上涨1.77%。
• 国债表现：TL2609、TL2612、T2609等合约小幅上涨，基差走阔。
• 航运运价：EC2609上涨5.8%，EC2610下跌4.8%，EC2612下跌3.2%。

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六、研究团队与联系方式

• 建信期货研究发展部：021-60635739

• 各业务机构联系方式：

  • 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号，021-60635548
  • 深圳分公司：深圳市福田区鹏程一路8号，0755-83382269
  • 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号，0531-81752761
  • 广东分公司：广州市天河区天河北路233号，020-38909805
  • 北京营业部：北京市西城区西单北大街131号，010-83120360
  • 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼，0591-86006777/86005193
  • 郑州营业部：郑州市未来大道69号，0371-65613455
  • 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号，0574-83062932

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