20180609-安信证券-传媒周观点23期_板块整体承压_关注低估值优质个股_21页_1mb

传媒行业周总结：2018年6月9日

核心内容

2018年6月9日发布的传媒行业周观点指出，传媒板块整体承压，调整幅度较大。从内容和媒介两个维度来看，互联网媒介进入流量红利见顶的后阶段，用户思维下的规模效应面临商业变现压力，而游戏CP作为最直接的变现方式，正加速进入研发驱动阶段，研发投入占比成为核心指标。影视CP的核心竞争力将体现在行业整体的“工业化水平”，其本质是关键要素的聚拢、整合及对各环节的严格把控质量，具备整合IP、艺人经纪、编剧、导演等核心要素的影视CP，预计将呈现出更精细化的制作、更丰富的盈利模式及IP系列化的矩阵打法。

主要观点

• 板块整体表现不佳：传媒互联网板块指数上周下跌1.65%，板块内个股表现分化严重，涨幅前三为宣亚国际（13.18%）、元隆雅图（12.80%）、贵人鸟（11.64%），跌幅前三为华谊嘉信（-23.73%）、陕西金叶（-19.54%）、雷曼股份（-19.06%）。
• 电影市场：2018年第22周（5.28-6.3）全国票房约6.67亿元，环比下降2%，同比下降46%。单周观影人次2059万，环比增长3%，同比下降44%。累计票房289.42亿元，同比增长24%。
• 电视剧市场：网络播放量排名前列的电视剧包括《归去来》《誓言》《爱情的边疆》《如果爱》《硬骨头之绝地归途》。卫视收视率前五为浙江卫视、湖南卫视、上海东方卫视、江苏卫视、北京卫视。
• 游戏市场：2018年第22周运营平台开服排行前三为37游戏、360游戏、搜狗游戏。重点手游如《武林外传》《乱世王者》《诛仙》在iOS和安卓畅销榜排名靠前。
• 重点推荐标的：板块泥沙俱下，建议关注低估值优质个股，重点推荐完美世界、吉比特、中文传媒、迅游科技、快乐购、恒信东方。
• 风险提示：政策监管超预期、SP平台竞争恶化、公司治理、商誉增速过快带来的减值等风险。

关键信息

上周市场表现

• 上证综指：-0.26%
• 深证成指：0.36%
• 创业板指：0.12%
• 传媒互联网板块指数：-1.65%

重点公司动态

• 万达电影：2018年5月票房7.6亿元，观影人次1686.3万人次；1-5月累计票房43.8亿元，同比增长19.7%。
• 完美世界：预计2018年1-6月净利润为7.2亿元-8.3亿元，同比增长7.25%-23.63%。
• 博瑞传播：拟以发行股份方式购买现代传播100%股权及公交传媒70%股权，总作价8.2亿元，发行价格拟定为4.14元/股，预计发行1.98亿股。
• 昆仑万维：通过集中竞价交易累计出售趣店股票255.22万股，交易均价8.86美元，获得投资收益约1.23亿元，占2017年净利润的12.35%。
• 宣亚国际、元隆雅图、贵人鸟：上周涨幅前三。
• 华谊嘉信、陕西金叶、雷曼股份：上周跌幅前三。

下周即将上映影片

• 《时间监狱》、《家》、《血十三》、《侏罗纪世界2》等影片将在6月11日至17日上映。

上市公司要闻

• 立思辰：设立立思辰英才教育产业投资基金，基金规模为9900万元。
• 思美传媒：与塔牌绍兴酒、品瑞（东阳）影视共同出资设立浙江塔牌小本酒业营销有限公司。
• 恺英网络：与盛大游戏子公司上海盛页签署战略合作协议，将在IP游戏、影视、文学、动漫等领域开展全方位合作。
• 暴风集团：非公开发行不超过300万股股票，用于“互联网视频用户服务支持系统项目”。
• 天神娱乐：并购基金进展，深圳泰悦的认缴出资总金额变更为11.43亿元，天神中慧项目回收期延长半年。
• 部分公司限售股解禁：如迅游科技、东方明珠、元隆雅图等。

重点公司业绩预测与投资评级

• 制作及代理发行：
  • 完美世界：预测2018年净利润为15.05亿元，净利润增速29%。
  • 吉比特：预测2018年净利润为6.85亿元，净利润增速12%。
  • 三七互娱：预测2018年净利润为20.80亿元，净利润增速26%。
  • 恺英网络：预测2018年净利润为16.13亿元，净利润增速137%。
  • 唐德影视：预测2018年净利润为4.80亿元，净利润增速149%。
• 发行：
  • 万达电影：预测2018年净利润为23.72亿元，净利润增速56%。
  • 中国电影：预测2018年净利润为9.65亿元，净利润增速5%。
• 平台：
  • 快乐购：预测2018年净利润为9.48亿元，净利润增速433%。
  • 掌阅科技：预测2018年净利润为1.89亿元，净利润增速53%。
  • 视觉中国：预测2018年净利润为3.34亿元，净利润增速15%。
  • 昆仑万维：预测2018年净利润为14.50亿元，净利润增速45%。
  • 平治信息：预测2018年净利润为1.36亿元，净利润增速40%。
  • 迅游科技：预测2018年净利润为3.75亿元，净利润增速238%。

附录信息

• 2017年传媒重点公司年报概况及业务分拆数据。
• 2016、2017年年影视、游戏、教育、出版、广电、营销、平台等板块及其细分报表收入业务回溯后备考增速数据。

总结

本周期传媒行业整体承压，板块内个股表现分化，建议关注低估值优质个股。电影市场进入调整期，票房和观影人次同比下滑，但累计票房仍保持增长。电视剧市场表现稳健，网络播放量和卫视收视率数据良好。游戏市场继续活跃，重点手游在畅销榜排名靠前，同时部分公司进行开服和投资布局。部分公司限售股解禁，部分公司进行并购和战略合作，行业动态丰富。风险提示包括政策监管、SP平台竞争、公司治理和商誉减值等。