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电力行业2013年1-4月分析报告总结

核心内容概述

本报告发布于2013年6月18日，由分析师朱立民撰写，重点分析了2013年1-4月电力行业的运行情况、经济数据、投资建议及重点公司。报告指出，中国电力行业正处于能源结构调整的关键阶段，水电、风电、光伏等清洁能源逐步取代传统火电，电力行业整体呈现增长态势。

主要观点

1. 行业整体表现

• 发电量：全国发电量同比增长4.0%，增速趋缓，但水电保持高增长，同比增长14.6%。
• 利用小时：全国机组5月利用小时同比略有下降，但水电机组仍保持较高水平。
• 投资完成额：水电投资完成额自2012年起超越火电，成为投资重点，预计未来水电新增装机容量将超越火电。
• 销售单价：水电平均销售单价高于同期水平，火电则低于同期水平，主要受动力煤价格下跌影响。

2. 行业经济数据

• 火力发电企业：1-4月销售收入微幅增长，利润总额因动力煤价格下跌而上升，但受水电供应充足影响，环比下降。
• 水力发电企业：1-4月销售收入稳定增长，利润总额同比大幅增长，显示水电行业盈利能力增强。

3. 行业评级与投资策略

• 行业投资评级：维持“增持”评级，认为新政府将更注重长期稳定发展，推动能源结构优化。
• 投资策略：建议优先配置水电装机容量增长较快、母公司有优质水电资源注入的公司。

关键信息

行业发展趋势

• 中国能源结构亟需调整，未来清洁能源将逐步取代传统煤电。
• “以电代煤”、“以电代油”将成为重要趋势，促进电力对其他一次能源的替代。
• 水电作为清洁能源的代表，未来增长潜力大，将成为行业发展的核心。

重点公司分析

股票估值与预测

风险提示

1. 股票市场波动导致的系统性风险；
2. 相关行业发展政策推出速度慢于预期；
3. 过量货币投放可能引发原材料价格与人工成本上涨。

投资评级体系说明

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