20260429-浙商期货-_SH月报_近端炒作平息_回归弱势基本面_14页_6mb

SH月报20260430总结

核心内容

2026年4月29日烧碱市场分析报告指出，当前烧碱市场处于近端炒作平息、回归弱势基本面的阶段。短期来看，烧碱价格易跌难涨，但下方空间有限，2000价位存在支撑。未来行情走势需关注液氯价格回落、上游检修增加及库存去化三个关键信号。

主要观点

• 价格走势：烧碱价格在4月呈现单边下跌趋势，主要受国内供需格局宽松影响。
• 供需格局：供应端维持宽松，液氯价格高企支撑氯碱企业利润，导致开工率未明显收缩；需求端整体偏弱，氧化铝需求平稳，非铝需求季节性走弱，出口拉动有限。
• 库存情况：全国液碱和片碱工厂库存持续累积，压制现货价格，短期难见明显去库。
• 估值与成本：烧碱加工成本主要包括原盐和电力，其中电力成本占比约60%。4月原盐价格下跌，动力煤价格小幅上涨，对成本端形成一定压力。

关键信息

一、供应端分析

• 产能分布：我国烧碱产能主要集中在华北、西北和华东，占全国总产能的80%。
• 产量：4月国内烧碱产量（折百）为369.8万吨，环比下降3.98%。
• 开工率：4月国内氯碱企业开工率为83.98%，环比下降4.88%。
• 检修情况：
  • 本月检修影响折百产量约10.01万吨。
  • 5月计划检修装置包括江苏、山东、四川、新疆等地，预计影响产量。

二、需求端分析

• 氧化铝需求：4月国内氧化铝开工率为76.63%，库存累积，采购价持续下调。
• 非铝需求：粘胶短纤市场拉涨，但下游纱厂需求有限，整体支撑偏弱。
• 出口情况：3月液碱出口量同比大幅增长，但对国内需求拉动有限。

三、库存情况

• 液碱库存：4月24日全国液碱工厂库存为27.61万吨，环比增长7.02%。
• 片碱库存：4月24日全国片碱工厂库存为4.36万吨，环比增长10.66%。
• 库存压力：库存持续累积，压制现货价格，供需宽松格局尚未改善。

四、价差与成本

• 型号价差：50碱与32碱价差缩小，99片碱与32碱价差维持高位。
• 区域价差：山东与江苏、浙江、陕西等地价差变化不大，反映区域供需差异有限。
• 成本结构：
  • 原盐：4月全国均价下跌，但部分区域因检修导致供应减量。
  • 动力煤：主产地报价小幅上涨，但下游采购节奏放缓，煤价涨幅受限。

产业链操作建议

关注数据

• 下游氧化铝装置投产情况
• 耗氯下游对氯碱综合利润的影响
• 上游氯碱企业检修情况
• 烧碱工厂库存边际变化

供需平衡表

操作建议

• 生产企业：关注库存管理，建议采用“买入看跌期权+卖出看涨期权”策略，以应对价格下行风险。
• 贸易商：根据库存情况，选择建库或保价策略，使用相应的期权工具对冲风险。
• 终端客户：采购需关注价格波动，建议使用看涨期权锁定成本，或买入看跌期权保值。

总结

综合来看，烧碱市场在4月呈现单边下跌走势，主要受国内供需宽松及库存高企影响。短期内价格难有明显反弹，但2000价位存在支撑。未来行情若要扭转，需依赖液氯价格回落、上游检修增加及库存有效去化。建议各方根据自身库存情况，灵活运用期权工具进行对冲操作，以降低价格波动风险。