20240412-国联证券-山东黄金-600547.SH-扩能增产叠加金价上行_公司迎来发展新机遇_3页_309kb

山东黄金2024年一季度业绩预增，归母净利润65-75亿元，同比增长4811%-7090%；扣非后归母净利润66-76亿元，同比增加5018%-7294%。其增长主要得益于金价上涨与降本增效的双重推动。一季度黄金9999价格较去年上涨1588%至48683元/克，同时公司生产作业率与资源利用率提高，矿产金成本降至23038元/克，毛利率达4891%。

并购银泰黄金显著提升了公司实力，2023年获得其20.93%控制权，增持至28.89%股份，预计银泰黄金一季度归母净利润48-52亿元。

公司2024年计划自产金产量不低于47吨，较2023年增长1249%，并稳步推进卡蒂诺项目，加快国内外矿权并购，提升综合竞争力。

在金价上行周期，资源整合与并购效应叠加，预计2024-2026年公司营收CAGR为16%，归母净利润CAGR为33%。给予2024年62倍PB，目标价3844元，上调至“买入”评级。