20180806-天风证券-医药生物_抗癌药省级专项集中采购_减税红利让利患者促进终端放量_2页_479kb

医药生物行业分析总结：抗癌药省级专项集中采购政策影响

核心内容

2018年8月，国家医保局和国家卫健委发布通知，启动抗癌药省级专项集中采购工作。该政策旨在通过集中带量采购，进一步降低抗癌药价格，将前期减税红利传导至终端，以提升患者的用药可及性。

主要观点

• 政策背景：2018年4月，财政部等部门发布通知，降低抗癌药增值税至3%，同时国务院取消抗癌药进口关税，形成减税红利。
• 政策目标：通过集中采购，实现价格进一步下降，让利患者，同时促进抗癌药市场终端需求放量。
• 政策实施时间表：
  • 2018年8月底前，各省出台方案；
  • 9月底前全面启动采购；
  • 年底前完成采购。
• 政策影响：
  • 减税红利传导：企业首先受益于减税，随后通过集中采购将价格进一步降低，惠及患者。
  • 市场渗透率提升：高临床价值抗癌药有望更快达到销售峰值，提升市场渗透率。
  • 企业销量增长：医保目录外的抗癌药因价格弹性较大，降价将显著促进销量增长。

关键信息

• 政策覆盖范围：以国务院公告和财政部通知中的抗癌药品种为主，基本覆盖降税范围，部分省份可适当扩大范围。
• 企业受益分析：
  • 恒瑞医药：抗肿瘤用药销售额占比超40%，阿帕替尼降价空间有限但放量效果显著，未来重磅创新药有望受益。
  • 贝达药业：埃克替尼挂网价格拟下调4%，短期无进一步降价压力，销售放量持续。
  • 中国生物制药：安罗替尼为医保外品种，价格弹性大，降价后放量显著；硼替佐米已纳入医保，终端市场放量明显，进口替代空间大。
• 风险提示：
  • 企业降价幅度超出预期；
  • 销售放量不及预期；
  • 专利过期的原研药面临仿制药竞争加剧。

重点标的推荐

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下

结论

本次抗癌药省级专项集中采购政策，是国家在减税基础上进一步推动药品价格下降的重要举措。政策将有效提升患者用药可及性，同时促进相关企业销量增长，特别是对创新药企业具有积极影响。建议关注恒瑞医药、贝达药业及中国生物制药等重点标的，以把握政策带来的市场机遇。