20220406-首创证券-重庆水务-601158.SH-公司简评报告_持续推进内涵式增长和规模化发展_竞争力不断增强_4页_1mb

重庆水务(601158)公司简评总结

核心内容概述

重庆水务(601158)在2021年实现了良好的业绩增长，营业收入和净利润均同比增长，且经营活动现金流保持稳健增长。公司通过自建与收购的方式，持续提升主业产能，强化市场拓展，推动水环境产业链完善，竞争力不断提升。分析师邹序元首次发布公司研究报告，给予“增持”评级，并预测公司未来三年的盈利能力将持续增长。

主要观点

1. 业绩表现

• 营业收入：2021年实现72.52亿元，同比增长14.22%。
• 归母净利润：2021年实现20.78亿元，同比增长17.13%。
• 扣非后归母净利润：17.51亿元，同比增长4.71%。
• 经营活动现金流：27.35亿元，同比增长18.83%。

2. 产能扩张

• 日供水能力：新增58.1万m³，达到302.55万m³，同比增长23.77%。
• 日污水处理能力：新增67.91万m³，达到424.86万m³，同比增长19.02%。
• 污泥处理能力：达1,992万吨，显著提升。
• 结算量增长：自来水结算量同比增长9%，污水结算量同比增长18.9%，污泥处置结算量同比增长53.6%。

3. 市场拓展

• 中标项目：成功中标沙油田污水处理厂一期PPP项目、云南省昆明市安宁市综合水利工程PPP项目。
• 农村供水市场：拓展渝北区、江北区部分农村供水市场。
• 新业务领域：组建川渝高竹水务发展有限公司、西部管网公司，参与分质供水、东部管网公司等项目，推动成渝双城经济圈建设。

4. 财务状况

• 资产负债率：2021年为43.6%，预计未来三年逐步下降至40.8%。
• 财务费用率：常年低于1%，财务结构稳健。
• 经营性现金流：保持在20亿元以上，且持续增长。
• 每股经营现金：从0.57元增长至0.88元，反映公司现金流管理能力增强。

5. 盈利预测

• 2022-2024年归母净利润预测：分别为23.4亿元、25.9亿元、27.9亿元，年均增速分别为12.6%、10.5%、8.0%。
• PE预测：2022年为13.2倍，2023年为11.9倍，2024年为11.0倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来盈利能力的预期上升。

关键信息

财务数据概览

财务比率分析

风险提示

• 产能增长不及预期
• 产能利用率不及预期
• 水价提升不及预期
• 污泥业务增长不及预期
• 成本增长超预期

投资建议

• 评级：增持
• 依据：公司业绩符合预期，主业产能快速提升，市场拓展积极，财务结构稳健，盈利能力持续增强，未来增长潜力较大。

分析师信息

• 邹序元：首席分析师，英国埃克塞特大学金融与投资专业硕士，拥有10年证券研究经验，5年证券投资经验。
• 董海军：研究助理，北京大学硕士，2020年8月加入首创证券。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内的市场表现为基准，相对沪深300指数的涨跌幅进行评估。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

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