20250724-开源证券-北交所信息更新_AIDC高功率驱动芳纶纸需求+募投项目投产_2025H1归母净利润+42_4页_882kb

民士达（833394.BJ）投资分析报告总结

民士达是一家北交所上市公司，2025年上半年财务表现优异，营收与利润实现大幅增长，被多家券商研究报告推荐“买入”。

关键财务数据

• 2025H1营收：2.37亿元，同比增长27.91%
• 归母净利润：0.63亿元，同比增长42.28%，扣非净利润达0.61亿元，同比增长55.70%
• 毛利率：40.38%，同比提升2.81个百分点至40.38%

业务增长驱动因素

公司业绩增长得益于两大领域：

1. AIDC高功率需求与变压器增长：
   数据中心机柜功率逐步提升（通算单机柜从6-8kW向20kW演进，智算单机柜向40-60kW演进）带动变压器需求，保障AI设备稳定运行。
   我国变压器市场规模2019-2023年年复合增长率达12.60%，未来预计7.4%增速。

2. 募投项目投产与创新驱动：

   • 募投新型功能纸基材料项目顺利投产，吨纸能耗降低12%
   • 获得7项授权发明专利，拳头产品“间位芳纶纸”入选重点产品名单
   • 新能源汽车产品（如YT510W）增速超40%，复合材料产品营收同比涨1185.27%

财务预测与估值

开源证券预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.40亿、1.71亿、2.03亿元，当前PE（44.8倍）较先前下调，评级“买入”维持。

• 主要增长点：数据中心、特高压、航空发动机、新能源汽车等带动高附加值产品占比提升
• 毛利率维持在37%以上，净利率约25.6%

风险提示

• 行业竞争加剧
• 原料价格波动风险
• 新产品拓展不及预期

附财务摘要：2025年营收预计548亿元（YoY 34.2%），净利润140亿元（YoY 39.2%），公司市值逐步增长，长期看好技术迭代与国产替代空间。