20240301-华创证券-和黄医药-00013.HK-2023年报点评_销售稳健增长_呋喹替尼海外迅速放量_5页_700kb

和黄医药（00013HK）2023年报总结与点评

推荐（维持）；目标价：35.38港元；当前价：24.10港元

核心内容提要

1. 销售业绩

• 公司2023年营收83.8亿美元，同比增长102%，肿瘤/免疫业务占52.86亿美元
• 已上市4款产品总销售额21.36亿美元，同比增35%
• 呋喹替尼（10.75亿美元，+22%）、赛沃替尼（0.46亿美元，+19%）、索凡替尼（0.44亿美元，+43%）稳定增长

2. 呋喹替尼国际化突破

• 2023年11月获FDA三线结直肠癌适应症批准，为10年来首个相关靶向疗法
• 美国上市首月销售额1510万美元；欧洲和日本审评已启动

3. 研发加速与新药申报

• 赛沃替尼海外注册研究完成，2024年将递交美国上市申请
• 四款自研产品+补充适应症2024年预计新增5项上市申请
• 2024年1月提交第四款创新药索乐匹尼布上市申请

4. 估值与评级

• 盈利预测2024-2026年营收642/801/922亿港元（-234%/+248%/+150%）
• 目标价35.38港元，相对估值266-267倍PE区间

关键数据解析

• 现金储备88.6亿美元，支撑研发投入
• 美国市场增速优于预期，超额完成首月销售目标
• 三线结直肠癌市场占有率2023Q2达47%，医保加持后仍保持35%以上增速

投资看点

✅ 每季度新药推进节点验证成熟的商业化体系
✅ 首款创新药出海树立中国药企出海标杆
✅ 三线结直肠癌治愈数据将随后续临床数据落地

风险提示

• 临床试验进度不及预期
• 商业化覆盖不及预期
• 市场竞争格局变化
• 对外合作成果不及预期

注：以上内容仅为内容总结，不构成任何投资建议。投资者决策前，请务必自行验证信息并咨询专业顾问。