20230104-国信证券-宏观经济宏观周报_12月我国经济景气水平继续回落_1月有望开始向上修复_17页_1mb

宏观经济宏观周报总结

核心内容

2022年12月，我国经济景气水平继续回落，主要受大规模疫情感染带来的冲击影响。制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别降至47.0%、41.6%和42.6%，较11月分别回落1.0、5.1和4.5个百分点。预计2023年1月，疫情对经济的冲击将逐渐减弱，经济有望开始向上修复。

主要观点

• 经济景气回落：12月经济景气水平继续回落，疫情是主要原因。
• 修复预期：参考美国和日本经验，预计疫情冲击将在2023年1月逐渐结束，经济将进入修复阶段。
• 结构性分化：国内经济景气仍偏弱，但房地产领域表现较好，消费和投资领域延续弱势。
• 价格走势：食品和非食品价格均出现下跌，CPI整体环比为负，但同比预计维持在1.6%。
• PPI预测：受低基数影响，12月PPI同比或明显回升至零附近，环比维持正增长。

关键信息

经济景气指数

• 国信高频宏观扩散指数：
  • 指数A为-0.1，维持负值。
  • 指数B为106.8，小幅回落。
  • 指数C为-3.7%（-0.2pct.）。
• PMI数据：
  • 制造业PMI：47.0%（较11月回落1.0个百分点）。
  • 非制造业商务活动指数：41.6%（较11月回落5.1个百分点）。
  • 综合PMI产出指数：42.6%（较11月回落4.5个百分点）。

分项景气情况

• 房地产：
  • 30大中城市商品房成交面积、建材综合指数均上升，景气向好。
• 消费：
  • 全钢胎开工率、PTA产量下降，景气延续弱势。
• 投资：
  • 焦化企业开工率上升，但螺纹钢产量、水泥价格下行，景气偏弱。

CPI高频跟踪

• 食品价格：
  • 农业部农产品批发价格200指数拟合值12月环比为-0.4%，低于历史均值2.3%。
  • 分项中，蔬菜、水产品、水果价格上涨，肉类、禽类、蛋类价格下跌。
• 非食品价格：
  • 商务部农副产品价格指数12月环比为-1.4%，低于历史均值2.3%。
  • 非食品综合高频指数12月环比为-4.5%，低于历史均值-0.3%。
  • 分项中，黄金饰品价格上涨，柴油、中药、电子产品、建材价格下跌。

CPI同比预测

• 预计2022年12月CPI食品环比约为-1.0%，非食品环比约为-0.2%，整体环比约为-0.3%。
• CPI同比预计持平上月的1.6%。

PPI高频跟踪

• 12月中旬流通领域生产资料价格总指数较12月上旬上涨0.1%。
• 九大产品类别中，黑色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、农业生产资料价格上涨；有色金属、非金属建材、大宗农产品、林产品价格下跌。

PPI同比预测

• 在低基数影响下，预计12月PPI同比将明显回升至零附近，环比维持正增长。

风险提示

• 政策调整滞后可能影响经济修复进程。
• 经济增速下滑可能对市场信心造成持续压力。

市场走势

附有市场走势图表，显示了近期市场动态，但未提供具体数据。

分析师信息

• 李智能：0755-22940456，邮箱：Iizn@guosen.com.cn，执业编号：S0980516060001
• 董德志：021-60933158，邮箱：dongdz@guosen. com. cn，执业编号：S0980513100001

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