长城改革红利赵凤飞：深耕科技关注成长，探寻潜在“纠偏”机会-20230901-西南证券-20页_2mb

长城改革红利基金及基金经理赵凤飞分析总结

核心内容概述

本总结围绕基金经理赵凤飞及其代表基金“长城改革红利”（001255.OF）展开，涵盖基金经理背景、基金基本信息、业绩表现、持有体验、资产配置、行业偏好、个股选择、投资风格及风险提示等方面。重点突出基金经理在科技板块的布局、选股能力及基金在不同市场环境下的表现。

基金经理赵凤飞简介

1.1 基金经理基本信息

• 教育背景：南开大学软件工程学士，清华大学计算机科学与技术连读博士。
• 从业经历：2014年7月加入长城基金管理有限公司，历任行业研究员、长城品牌优选基金经理助理，2018年3月起担任长城改革红利基金经理。
• 现任基金：长城改革红利（001255.OF）、长城科创两年定开A（506008.OF）、长城智能产业（005738.OF）。

1.2 投资理念

• 兼顾产业变化与市场有效性：关注科技板块的产业趋势，寻找板块性机会。
• 挖掘错误定价领域：识别因市场偏见导致的估值偏差。
• 关注业绩成长性：注重成长背后的逻辑，进行业绩归因分析以判断可持续性。

代表基金——长城改革红利（001255.OF）

2.1 基本信息

• 成立时间：2015年6月9日
• 基金类型：灵活配置型基金
• 业绩比较基准：中证800指数收益率55%+中债综合财富指数收益率45%
• 基金规模：当前1.85亿元
• 基金经理任职时间：2018年3月8日
• 任职年化收益：5.15%
• 最大回撤：-39%
• 近5年回报：46.71%
• 同类排名：2023年7月24日，259/2241

2.2 业绩表现

• 绝对收益：任期总回报为29.68%，年化收益5.15%。
• 正收益比例：日度、月度、季度正收益比例分别为49.96%、51.56%、45.45%。
• 相对收益：相对中证800指数超额收益达36.10%，年化超额收益10.08%。
• 牛市表现：2022年10月28日至2023年6月30日上涨区间内，收益为13.75%，同类排名前6.67%。

2.3 持有体验

• 盈利概率：持有3个月盈利概率为57.99%，6个月为71.9%，1年为68.61%。
• 平均收益：持有3个月平均收益2.66%，6个月平均收益6%，1年平均收益13.51%。
• 适合长期持有：随着持有时间增加，平均收益上升，胜率较高。

2.4 资产配置

• 股票仓位：2018年Q1至2020年Q2保持在70%左右，2020年Q3至2022年Q3保持在60%以上，2023年Q4至今保持平稳。
• 近期仓位：截至2023年Q2，股票仓位达85.65%。

2.5 行业板块配置

• 主要配置：近年来聚焦科技板块，尤其是TMT（科技、媒体、通信）行业。
• 配置比例：截至2022年H2，TMT板块配置占比达80%以上，其中计算机行业配置高达65.94%。
• 其他配置：适度配置制造及医药板块，截至2022年H2，医药配置10.32%，机械配置5.98%。
• 行业集中度：前三大行业占比超过85%，前五大行业占比超过95%。

2.6 个股配置

• 偏好大盘股：非打新股中，主要配置沪深300指数成分股，占比达83.73%。
• 成长与估值偏好：偏好高成长、高估值及高盈利质量的个股，占比分别为45.73%、78.14%、67.05%。
• 重仓股表现：重仓股如恒生电子、北方华创、华测检测、爱尔眼科等，均实现显著超额收益。
• 持股分散度：持股数量稳定，平均38.9只，前十大重仓股占比平均47.32%，最新为42.43%。

2.7 操作风格

• 持股数量：整体稳定，轻微波动，呈现先降后升趋势。
• 换手率：较低，呈“降-升-降”趋势，2022年H2为1.3。
• 重仓股稳定性：前十大重仓股保留数量平均为5.6只，部分个股连续持有超过5期。

2.8 业绩归因分析

• 超额收益来源：主要来源于选股收益，平均个股选择超额收益21.64%，2020年H1达45.99%。
• Brinson分解：显示个股选择能力对基金表现有显著贡献。

2.9 风格归因分析

• 市值因子：长期暴露于市值因子，近期动量因子暴露下降。
• 因子偏好：对Beta因子先增强后减弱，对BP因子和盈利因子呈负偏好，对成长因子呈正偏好。

2.10 投资交易能力

• 模拟组合对比：基金收益与模拟持仓相似，显示调仓换股能力较强。
• 实际净值：在2022年上半年优于模拟组合，其他阶段走势一致。

风险提示

• 数据来源：报告结论基于公开历史数据，可能存在滞后性及第三方数据不准确风险。
• 未来表现：基金历史表现不预示未来收益，不构成投资建议。
• 市场波动：受宏观环境、行业基本面、市场波动及风格转换影响，存在波动风险。
• 投资需谨慎：基金有风险，投资者需评估自身风险偏好与承受能力。

主要观点与关键信息总结

主要观点

• 基金经理赵凤飞具备较强的选股能力和行业洞察力，尤其在科技板块表现突出。
• 长城改革红利基金在牛市中表现优异，超额收益显著。
• 基金适合长期持有，盈利概率与平均收益随持有时间增加而提升。
• 基金配置以科技板块为主，尤其是计算机行业，兼顾制造与医药。
• 基金偏好大盘股、高成长与高估值个股，持仓相对分散，稳定性适中。

关键信息

• 基金规模：当前1.85亿元，持有人以个人投资者为主，占比达98.88%。
• 业绩表现：任期总回报29.68%，相对中证800指数超额收益36.10%。
• 行业偏好：计算机行业配置占比65.94%，TMT板块占比80%以上。
• 个股表现：重仓股如恒生电子、北方华创、华测检测等贡献显著超额收益。
• 风险提示：基金存在市场波动风险，投资者需谨慎对待。

行业配置与风格分析

• 行业集中度：前三大行业占比超85%，前五大行业占比超95%。
• 成长风格：基金持股成长风格占比较高，关注成长背后的原因。
• 估值风格：偏好高估值个股，占比达78.14%。
• 市值风格：偏好大盘股，占比达83.73%。

投资建议

• 适合投资者：具备一定风险承受能力，偏好成长性投资，关注科技行业。
• 持有建议：适合长期持有，胜率较高，平均收益随时间增长。
• 配置建议：关注科技板块，尤其是计算机、电子及通信行业，同时适度配置医药与制造板块。

总结

基金经理赵凤飞具备扎实的科技行业研究背景与优秀的选股能力，其管理的“长城改革红利”基金在牛市中表现突出，超额收益显著。基金配置以科技板块为主，尤其是计算机行业，同时兼顾制造与医药。基金持有体验良好，适合长期投资。尽管存在市场波动风险，但基金整体表现稳健，具有一定的投资价值。