深度报告-20260511-国金证券-德才股份-605287.SH-建筑企业全力发展AI_动态漫Agent演绎极致景气_21页_3mb

建筑企业全力发展 AI，动态漫 Agent

核心内容

德才股份是一家国内建筑全产业链龙头企业，其业务涵盖内装装饰工程、幕墙门窗工程、智能化工程、古建筑工程、房屋建筑工程、市政工程、设计业务等领域。公司通过设立德才科创，战略布局AI漫剧及智算业务，推动第二增长曲线的形成。2026年第一季度，公司AI新业务板块单季新签订单金额超3.4亿元，显示AI业务加速释放。

主要观点

1. 建筑主业改善

   • 公司自2024年起进行结构性优化，经营韧性显著增强，2025年实现扭亏为盈，利润率与现金流持续修复。
   • 城市更新、三大工程等政策推动建筑行业结构性增长，公司聚焦高收益项目，优化订单结构，2025年新签“城市更新”和“城市配套”类项目合计占全年新签金额的78.15%。

2. AI业务加速发展

   • 公司设立德才科创，旗下控股两家核心子公司：奇想无限网络（主营AI漫剧与智能体）和德芯智算（主营AI智算）。
   • AI漫剧迎来“黄金窗口期”，多模态技术推动产能与视觉表现双重升级，爆款频出，如《斩仙台下》播放量超10.6亿。
   • 字节跳动凭借“流量+IP+AI”全栈闭环稳居漫剧赛道龙头，2025年抖音端漫剧累计播放量超757.7亿，H2播放量复合增长率达24%。

3. 奇想 Agent 技术优势

   • 奇想无限自研端到端AIGC智能体平台，将传统动画制作流程压缩至5步，实现高效生产。
   • 奇想无限深度应用Seedance 2.0等国产多模态模型，提升AI漫剧制作效率，实现“1人1天完成1分钟精品内容”。
   • 公司与阅文、番茄、红果、腾讯等平台建立深度合作，实现IP改编、制作、分发、变现的全链路协同。

关键信息

• 财务表现

  • 2025年公司实现归母净利润约7000万元，毛利率由10.6%显著回升至16.4%，净利率由-6.8%转正至2.1%。
  • 2026Q1，公司经营性现金流为2.1亿元，保持良好状态，毛利率和净利率分别为5.9%和7.3%。

• 盈利预测

  • 2026-2028年公司营业收入分别为33.90亿元、33.17亿元、32.68亿元，归母净利润分别为0.83亿元、0.95亿元、1.08亿元，呈现稳步增长趋势。

• AI漫剧生产优势

  • AI漫剧生产周期从50+天压缩至30天内，单集成本降至千元级，降本增效逻辑清晰。
  • 奇想无限Agent通过多模态技术实现视觉与动作的精准生成，提升整体生产效率。

技术与商业结合

• AI漫剧生产流程

  • 传统漫剧制作流程涉及11个环节，奇想无限将其压缩至5步，实现“创意输入-AI生成-人工优化”闭环。
  • AI工具链包括图像生成、视频生成、3D渲染、语音处理等，支持多画风、风格统一的高质量内容生产。

• 商业化路径

  • 奇想无限采用“IP合作+技术补贴+付费分成”模式，实现低风险稳收益。
  • 公司与红果短剧、抖音等平台合作，实现内容多渠道分发，提升商业变现能力。

风险提示

• AI业务拓展不及预期
• 房地产行业周期性波动
• 成本上涨风险
• 对外担保风险
• 资产负债率和短期负债较高的风险

分析师信息

• 刘高畅（执业 S1130525120005）
• 陈芷婧（执业 S1130525120008）
• 鲍淑娴（执业 S1130526020002）

市价与数据

• 市价：63.20元
• 2024-2025年财务数据与AI业务进展显示公司正逐步实现AI业务的商业化落地。

总结

德才股份通过战略调整和AI技术布局，正在从传统建筑企业向AI内容生产领域转型。公司AI业务表现强劲，2026Q1新签订单超3.4亿元，AI漫剧和动态漫剧成为新的增长点。奇想无限网络凭借高效的技术平台和丰富的IP资源，有望在AI漫剧领域实现规模化生产与商业化变现。公司盈利预测显示AI业务将为未来带来稳定增长，但需关注AI业务拓展、行业周期波动等风险。