20220926-爱建证券-2022年第四季度策略_16页_1mb

策略报告总结

核心内容

本报告由爱建证券有限责任公司研究所发布，分析师朱志勇于2022年9月26日撰写，分析了2022年三季度国内市场的表现及四季度的走势预期，重点从市场情绪、宏观环境、估值水平、行业表现和政策预期等方面进行阐述。

主要观点

• 市场回升可期：2022年市场经历一季度回落、二季度回升、三季度回落，整体震荡格局未变。在基本面难以明显改善的情况下，市场情绪主导，交易性机会成为主要收益来源。三季度风险释放后，四季度市场具备回升基础。
• 宏观保持稳定：国内经济增速虽有所放缓，但总体保持稳定增长，政策支持力度不减，流动性依然充裕。虽然全球不确定性增加，但我国经济表现相对稳健。
• 估值安全边际高：截至2022年9月23日，A股整体市盈率（TTM）为16.61倍，市净率为1.52倍，处于历史低位。虽然业绩增速不高，但市场情绪过度悲观，估值修复空间较大。
• 震荡往复再回升途：市场仍将维持震荡格局，四季度的行情特征将是事件驱动型的交易机会。政策预期增强，尤其是促消费、科技安全、国家安全等方向，将成为市场活跃度提升的重要推动力。

关键信息

市场表现

• 上证综指和深证成指截至2022年9月23日分别下跌15.15%和25.92%。
• 市场交易活跃度下降，个人投资者换手率回落，市场整体呈现存量博弈特征。
• 三季度市场波动较大，但整体维持区间震荡，市场情绪在风险释放后有望修复。

宏观环境

• 2022年6月GDP同比增速为0.40%，三大需求（消费、投资、出口）有所回升。
• 流动性方面，M2同比增速达12.20%，保持适当充裕，政策空间尚存。
• SHIBOR利率维持在1.47%-1.66%区间，显示市场流动性充足。

估值与业绩

• 全体A股市盈率（TTM）16.61倍，市净率1.52倍，处于历史低位。
• 2022年H1净利润同比增长率为-1.20%，但部分行业如采掘、有色金属、电气设备等表现较好。
• 上证50和沪深300指数已释放风险，具备上行空间。

行业分析

• 领涨行业：采掘、综合、通信等行业表现较好，受益于地缘冲突和新能源产业链景气。
• 表现不佳行业：房地产、休闲服务、农林牧渔等受宏观环境和政策影响较大，但存在复苏预期。
• 估值与涨幅：不同板块的估值、涨幅和业绩增速差异明显，需关注结构性机会。

政策与主题机会

• 促消费政策：汽车、家电等行业仍是政策支持重点。
• 科技安全：芯片、软件、通信、人工智能等主题受政策支持，进口替代趋势不可逆转。
• 国家安全：国防军工、种子和耕地、碳达峰碳中和等方向将成为未来投资关注点。

风险提示

1. 宏观经济下行超预期。
2. 疫情控制低于预期。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅15%以上
  • 推荐：预期未来6个月内，个股相对大盘涨幅5%-15%
  • 中性：预期未来6个月内，个股相对大盘变动在±5%以内
  • 回避：预期未来6个月内，个股相对大盘跌幅5%以上

• 行业评级：

  • 强于大市：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 同步大市：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动
  • 弱于大市：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下

数据来源

• 所有数据均来自WIND，分析师承诺报告内容为个人研究成果，不涉及利益关联。

总结

综上所述，2022年四季度国内市场有望在估值修复和政策预期增强的背景下实现震荡回升，交易性机会将主导市场表现。市场整体安全边际较高，但需关注政策执行力度与外部环境变化带来的不确定性。重点行业包括科技、消费、国防军工及新能源等，政策支持与行业景气度将成为市场活跃度提升的重要因素。