传媒行业深度报告：电竞行业处于爆发期，亚运会有望助力产能释放-20230922-万联证券-19页_1mb

电竞行业处于爆发期，亚运会有望助力产能释放

核心内容概述

电子竞技（Esports）作为一项新兴的体育项目，正经历快速发展阶段。随着国家政策的支持及亚运会的加入，电竞行业迎来了新的发展机遇，产业链日趋成熟，市场构成更加多元化，投资建议和风险提示也进一步明确。

主要观点

1. 行业处于爆发期

• 电竞作为竞技体育项目，受到政策引导与市场推动，进入快速发展阶段。
• 2018年电竞首次作为表演赛进入雅加达亚运会，2023年正式成为杭州亚运会项目，进一步提升其国际影响力。
• 2023年上半年电竞产业收入同比增长，回暖趋势明显，预计第四季度业务产能将释放，用户规模有望增长。

2. 市场构成

• 电竞市场由电竞游戏及电竞产业内容两部分组成，后者包括直播、赛事活动、俱乐部经营等。
• 2022年电竞产业收入同比下降14.01%，主要受宏观经济影响和线下活动受限。
• 2023年上半年收入环比增长11.74%，回暖显著，电竞游戏直播收入占比12.03%，赛事及其他收入占比合计约2.03%。
• 移动电竞游戏占据主导地位，5G技术的普及进一步推动其发展。

3. 产业链结构

• 电竞行业产业链分为上中下游：上游为内容授权，中游为赛事内容及提供，下游为内容传播。
• 上游以腾讯、网易、完美世界等游戏厂商为主，负责游戏研发与运营。
• 中游包括赛事制作、俱乐部运营等，亚运会的加入显著提升赛事影响力和盈利能力。
• 下游以直播平台为核心，虎牙、快手、抖音等平台在赛事传播和用户互动中发挥重要作用。

关键信息

亚运会电竞项目

• 杭州亚运会共设立7项电竞比赛项目，包括《王者荣耀·亚运版》、《和平精英·亚运版》、《英雄联盟》、《FIFA Online 4》、《DOTA2》、《梦三国2》和《街头霸王5》。
• 腾讯在其中占据主导地位，负责《王者荣耀》《和平精英》《英雄联盟》《FIFA Online 4》的开发和运营。
• 《梦三国2》主打中国传统文化，助力国产游戏走向国际。
• 《街头霸王5》未在国内有代理公司，因此中国电竞国家队未参与该项目。

直播平台与赛事结合

• 快手成为亚运会官方指定短视频分享平台，虎牙为唯一全程转播平台。
• 直播平台通过赛事内容获取流量，赛事通过直播平台扩大影响力，形成良性互动。

俱乐部商业化

• 电竞俱乐部是赛事内容的生产者，参与赛事可获取奖金、提升曝光度，进而带动商业变现。
• 国内上市公司如三七互娱、浙文互联、京东、微博等已布局电竞俱乐部，涉及《王者荣耀》、《和平精英》、《英雄联盟》等项目。
• 俱乐部运营模式涵盖赛事参与、内容制作、综艺及影视联动等。

投资建议

• 上游：关注版号储备丰富、布局精品竞技类游戏的头部公司，如腾讯、网易、完美世界等。
• 中游：关注投资俱乐部运营、制作电竞比赛相关公司及广告赞助方。
• 下游：关注赛事内容版权丰富的头部直播平台，如虎牙、快手、抖音、B站等。

风险因素

• 政策监管风险：行业政策可能影响电竞发展。
• 消费者消费意愿下降：宏观经济波动可能抑制用户付费意愿。
• 代理游戏版权风险：版权问题可能影响赛事运营。
• 俱乐部违规风险：俱乐部运营中可能出现违规行为。
• 直播平台违规风险：平台内容监管不严可能引发问题。

产业链图谱

• 上游：腾讯、网易、完美世界等游戏厂商。
• 中游：赛事制作公司、俱乐部运营。
• 下游：直播平台、内容传播渠道。

总结

电竞行业正处于爆发期，亚运会的加入为行业发展注入新动力。产业链日趋成熟，市场收入和用户规模呈现增长趋势，直播平台与赛事形成双辅双成关系。未来，随着赛事热度提升及政策支持，电竞行业将迎来更广阔的发展空间，相关企业有望受益。投资者应关注产业链各环节的头部公司，同时警惕政策、版权及合规等风险。