20260401-广发期货-异动点评_出口好转难以扭转弱势格局_PVC行情有所降温_3页_404kb

PVC行情总结

核心内容

2026年3月24日以来，PVC价格连续下行，回吐前期涨幅，整体行情明显降温。此次价格调整的核心逻辑在于：前期由全球乙烯减产引发的PVC供给收缩及出口预期向好，被国外高价抵触和国内电石法增产所对冲，市场定价逻辑逐步回归至高库存与弱需求的现实。

主要观点

1. 出口预期受阻

• 前期PVC价格上涨主要基于地缘政治扰动导致的全球乙烯减产，以及国内出口替代预期增强。
• 然而，随着能源化工板块情绪退潮，非成本性溢价集中回吐。
• 国外客户对当前高价表现出观望与抵触，新增出口询单转淡。
• “预期向好”与“订单转弱”的落差削弱了多头信心，导致市场情绪快速降温。

2. 内部供应对冲

• 尽管乙烯法PVC因原料短缺开工下调，但电石法PVC在前期价格上涨后利润显著改善，企业积极提升负荷。
• 乙烯法开工率从月初的85.7%降至70.7%，下降约15%。
• 电石法开工率则从月初的80.24%上升至85.24%，增加约5%。
• 国内PVC整体开工率略有下降，但仍维持在80.92%，显示供应端对冲有限。

3. 下游需求复苏乏力

• 虽然春节后下游需求有所恢复，但实际增量不及预期。
• 管材、型材等下游行业开工率仍处于近几年同期低位。
• 下游企业对高价原料的承接能力较弱，普遍采取刚需采购策略。
• 高库存压制价格，现货高价销售遇阻，进一步推动盘面价格下行。

4. 后市展望

• 短期内，PVC行情预计仍将维持偏弱震荡。
• 高库存未见显著去化，下游开工率未实质性回升，市场缺乏支撑。
• 中长期来看，随着价格回调，成本端支撑逐步显现，限制下行空间。
• 电石价格坚挺，全球乙烯减产带来的原料计价成本仍处于高位，为PVC提供底部防御。

关键信息

• 价格走势：3月24日以来PVC价格持续下行，回吐前期涨幅。
• 开工率变化：乙烯法开工率下降15%，电石法上升5%，整体开工率微降。
• 库存压力：社会库存处于高位，压制价格。
• 出口情况：国外高价抵触，新增询单转淡，出口预期减弱。
• 成本支撑：电石价格坚挺，原料成本仍高，提供底部支撑。
• 风险提示：
  • 地缘政治局势超预期升级；
  • 国内装置大规模检修；
  • 下游需求超预期恢复；
  • 成本端价格大幅上涨。

数据来源

• Wind
• 钢联资讯
• 广发期货研究所

报告发布信息

• 发布机构：广发期货有限公司
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• 报告作者：张晓珍（投资咨询资格编号：Z0003135）
• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号

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