20230924-国盛证券-高频半月观_地产销售改善_成色几何__16页_1mb

核心结论
近半月，地产销售改善主要体现在18个重点城市二手房销售强于季节规律，但30大中城市新房销售和房企拿地未超季节性范畴，指向松地产政策对二手房有提振效果，但对新房和开发商积极性的带动尚待观察。大宗价格明复苏，南华综合指数创新高，出行和电影消费有所回落，我国经济环比企稳，但难言本质改善，仍处“经济底”，后续可能有三阶段政策支持。

供给维度
中上游生产开工波动：高炉开工率持平高位，焦化和沥青开工率下降，PTA开工率回升；下游开工稳中略降，汽车半钢胎开工率最高，纺织品开工小幅回落，总体显示中上游数据局部抬升，但下游未显著拉动。

需求维度
二手房销售偏强：18重点城市成交显著高于季节性，政策可能起支撑作用；新房销售符合季节性，无强力超出预期。其他线下消费如乘用车销售环比增25%，但观影人次回落，需求结构分化。

价格维度
大宗价格上涨：原油、煤炭等价格跃升，南华综合指数创历史新高；中下游产品如钢铁、水泥价格微涨，但消费品如猪肉蔬菜价格回落，整体价格波动加大。

库存维度
库存水平稳中略降：能源和建材库存小幅减少，工业金属如钢材库存延续回落，电解铝库存回升，库存数据未明确信号过剩或短缺，需谨慎解读。

交通物流维度
航班量小幅回落：商业航班执飞数环比降14%，货运指数上升，整车货运流量延续增长；出口运价分化，BDI指数上扬但CCFI小幅下降，物流活动回暖但外部需求存疑。

流动性维度
央行加码流动性投放：通过降准、MLF超额续作释放约13万亿流动性，货币市场利率先降后升；债券市场发行活跃，美债收益率上升，汇率方面美元指数趋升，流动性充裕支持政策空间。

整体看，经济企稳信号增多，但受政策和外部因素影响，仍需关注潜在风险，预计后续政策发力可能分短期、中期和长期待机阶段。