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合成橡胶周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2025年12月13日合成橡胶产业链的运行情况，重点围绕丁二烯与顺丁橡胶市场展开。报告指出，成本端震荡运行，下游需求支撑尚可，整体市场呈现区间震荡走势。

主要观点

• 成本端：国内丁二烯供应较高，进口船货较多，港口库存高位运行。然而，丁二烯价格跌至低位，下游利润好转，对原料采买积极性增强，给予丁二烯一定支撑。预计丁二烯短期震荡运行。
• 供应端：茂名石化顺丁装置检修至明年1月，振华新材料、浙江石化顺丁橡胶装置重启后提负，供应逐步增长。国内丁二烯产量小幅提升，但高顺顺丁橡胶产量及产能利用率有所下降。
• 需求端：轮胎行业整体销售压力不减，半钢胎与全钢胎样本企业产能利用率小幅提升，但终端采购仍以压价为主，下游对高价报盘抵触情绪不减。
• 库存情况：丁二烯港口库存环比下降，但市场担忧欧洲远洋船货到港可能再次推高库存。顺丁橡胶库存小幅下降，但多数企业仍面临出货压力。
• 估值分析：顺丁橡胶理论生产成本略有提升，生产利润维持在较高水平，但与泰国混合胶价差有所扩大，显示市场对顺丁橡胶的相对价值提升。
• 市场走势：受泰柬冲突及美国降息等外围消息影响，顺丁橡胶期现货市场出现快速走高，但现货资源充足，价格难以持续上涨。

关键信息

丁二烯市场

• 产量：本周丁二烯产量为11.34万吨，环比增加1.07%，产能利用率提升至71.17%。
• 供应：茂名石化顺丁装置持续检修，裕龙石化装置重启后产出优级品，国内供应逐步增长。
• 库存：丁二烯港口库存为35900吨，环比下降12.65%；样本企业库存环比下降2.84%。
• 价格走势：价格先跌后涨，受成本支撑及资金面炒作影响，市场重心逐步上移。

顺丁橡胶市场

• 产量与产能利用率：本周高顺顺丁橡胶产量为2.84万吨，环比下降3.87%；产能利用率为70.69%，环比下降2.84%。
• 库存：顺丁橡胶厂内库存为26500吨，贸易商库存为5450吨，总体库存小幅下降。
• 价格：山东市场顺丁橡胶现货价格区间为10000-10750元/吨，基差收窄至-58元/吨。
• 利润：顺丁橡胶周度平均理论生产利润为684元/吨，环比下降63元/吨。

轮胎市场

• 产能利用率：半钢胎样本企业产能利用率为70.14%，环比提升1.81个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为64.55%，环比提升0.55个百分点。
• 库存：半钢胎样本企业平均库存周转天数为45.51天，环比增加0.56天；全钢胎样本企业平均库存周转天数为40.58天，环比增加1.07天。
• 产量：11月半钢胎产量为5831万条，环比上涨12.83%，同比上涨2.77%；全钢胎产量为1301万条，环比上涨4.75%，同比上涨9.14%。
• 出口情况：10月出口新充气橡胶轮胎5173万条，同比下降8.2%；1-10月累计出口量同比增长4.0%。

汽车市场

• 销量：10月汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，同比分别增长12.1%和8.8%。
• 乘用车市场：10月乘用车产销分别为299.5万辆和296.1万辆，同比分别增长10.7%和7.5%。
• 商用车市场：10月商用车产销分别为36.4万辆和36.1万辆，同比分别增长25.4%和21.0%。
• 新能源汽车：10月新能源汽车产销分别为177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20.0%；新能源汽车新车销量占总销量的51.6%。
• 库存预警指数：11月中国汽车经销商库存预警指数为55.6%，位于荣枯线之上，显示汽车流通行业景气度有所下降。

拟在建产能

• 丁二烯：2025年拟在建产能包括山东裕龙石化（20万吨/年）、烟台万华二期（20万吨/年）、中石油吉林石化（20万吨/年）、埃克森美孚（惠州）（20万吨/年）、广西石化（18万吨/年）。
• 顺丁橡胶：2025年拟在建产能为中石油吉林石化（5万吨/年）。

交易策略

• 单边：短期BR2602震荡运行，关注10800附近压力。
• 套利：观望。
• 期权：逢高卖出BR2602-C-11200。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 投资者需自行判断市场风险，谨慎入市。
• 报告信息来源于公开资料，广发期货对其准确性及完整性不作保证。

数据来源

• Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所

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