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印尼事件持续刺激，镍不锈钢维持反弹总结

核心内容

2025年12月23日，镍和不锈钢期货市场受到印尼政策变动的显著影响，呈现强势走势。印尼镍矿配额缩减的消息成为主要驱动力，叠加外盘带动与多头资金入场，市场短期偏强。尽管基本面仍显示供应过剩，但价格反弹受到政策和资金因素推动。

镍品种市场分析

价格与成交量

• 沪镍主力合约2602开于120280元/吨，收于123440元/吨，上涨3.92%。
• 当日成交量为386,986手，较前一交易日增加190,610手。
• 持仓量为134,454手，较前一交易日增加21,822手。

市场驱动因素

• 政策影响：印尼镍矿配额大幅缩减的消息发酵，引发市场对供应紧张的预期。
• 外盘带动：LME镍价格走势带动国内镍期货上涨。
• 资金入场：多头资金入场，推动价格上涨。

镍矿市场

• 镍矿价格整体持稳，国内南部1.3%镍矿成交至CIF39.5美元。
• 菲律宾北部Benguet矿山1.3%镍矿招标落地至FOB33.5美元。
• 装船出货效率受降雨天气影响，但尚可。
• 下游铁厂利润亏损，对原料采购压价意愿减弱。
• 印尼12月（二期）内贸基准价走跌0.11-0.18美元/吨，内贸升水维持+25至+26美元/吨。

现货市场

• 金川集团上海市场销售价格为128,400元/吨，较上一交易日上涨3,500元/吨。
• 现货交投偏冷，下游拿货谨慎。
• 各品牌精炼镍现货升贴水多持稳，其中金川镍升水变化200元/吨至6,900元/吨，进口镍升水维持400元/吨。
• 镍豆升水为2,450元/吨。
• 沪镍仓单量为38,922吨，较前一交易日增加1,320吨。
• LME镍库存为254,388吨，较前一交易日减少162吨。

不锈钢品种市场分析

价格与成交量

• 不锈钢主力合约2602开于12,840元/吨，收于12,905元/吨，上涨0.50%。
• 当日成交量为168,990手，较前一交易日减少497手。
• 持仓量为100,771手，较前一交易日减少4,171手。

市场驱动因素

• 不锈钢期货呈现“被动跟涨、量增仓减”格局，主要受沪镍上涨带动。
• 技术上突破重要阻力位，但下游采购积极性不高，库存去化放缓。

现货市场

• 无锡市场不锈钢价格为12,975元/吨，上涨75元/吨。
• 佛山市场不锈钢价格为12,950元/吨，上涨50元/吨。
• 304/2B升贴水为100至350元/吨。
• SMM数据显示，高镍生铁出厂含税均价上涨4.00元/镍点至889.0元/镍点。

交易策略

镍品种

• 单边策略：逢高卖出套保。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：无。

不锈钢品种

• 单边策略：中性。
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：无。

风险提示

• 国内经济政策变动。
• 印尼政策变动。
• 新任美国总统计划出台的一系列政策。

图表说明

文档附有14张图表，涵盖LME与沪镍价格、现货价格、仓单、库存、红土镍矿报价、镍铁与铬矿价格、不锈钢卷价格、生产利润率等关键数据，均来自SMM和华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806。
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579。
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047。
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格证监许可【2011】1289号。

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