20250312-开源证券-成电光信-920008.BJ-北交所信息更新_填补网络总线市场空白_LED球幕视景打破依赖_预计2024归母净利润+11.30__4页_695kb

报告摘要

成电光信是一家专注于网络总线与特种显示技术的北交所上市公司，其产品广泛应用于军用飞机的信息化与智能化领域。公司凭借在核心技术上的突破与创新，逐步在行业内占据领先地位，并获得重要订单，进一步巩固其市场地位。

业绩表现：2024年公司业绩快报显示，预计全年营收2.79亿元，同比增长29.07%；归母净利润5013.67万元，同比增长11.30%。
投资评级：开源证券维持“增持”评级，认为公司具备长期增长潜力。
产品优势：
- 网络总线产品：公司具备高速网络通信组件与航电网络仿真、监控、测试设备的生产能力，填补了市场空白，且在军用飞机换代背景下需求旺盛。
- 特种显示产品：公司首创LED球幕视景系统，技术领先且已通过军品鉴定并实现批量供货，打破对国外技术的依赖。同时，公司还获得舰用LED-COB显示产品订单，丰富产品线。
盈利预测：预计2024-2026年成电光信归母净利润分别为0.50亿元、0.65亿元、0.84亿元，对应EPS分别为0.78元、1.01元、1.31元。当前股价对应PE分别为65.3倍、50.2倍、38.9倍，显示估值逐步下降。
市场前景：公司业务涵盖军用模拟器与TSN网络总线，未来增长空间广阔，尤其是在军用设备更新换代的推动下。

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入（百万元）	169	216	279	334	418
YOY(%)	39.4	27.7	29.1	19.5	25.2
归母净利润（百万元）	34	45	50	65	84
YOY(%)	61.1	34.0	10.5	30.0	29.3
EPS(元)	0.53	0.71	0.78	1.01	1.31
P/E(倍)	96.6	72.1	65.3	50.2	38.9
P/B(倍)	27.0	19.6	10.6	8.7	7.1

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入(百万元)	169	216	279	334	418
归母净利润(百万元)	34	45	50	65	84
EPS(元)	0.53	0.71	0.78	1.01	1.31
P/E(倍)	96.6	72.1	65.3	50.2	38.9
P/B(倍)	27.0	19.6	10.6	8.7	7.1

指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
营业收入增长率(%)	39.4	27.7	29.1	19.5	25.2
营业利润增长率(%)	59.1	32.1	12.5	29.9	29.7
归母净利润增长率(%)	61.1	34.0	10.5	30.0	29.3
毛利率(%)	44.5	50.4	45.3	45.6	45.2
净利率(%)	19.9	20.8	17.8	19.4	20.0
ROE(%)	27.9	27.2	16.2	17.4	18.3
ROIC(%)	19.6	18.5	13.0	14.5	16.0
资产负债率(%)	47.9	48.9	34.5	30.0	27.5
净负债比率(%)	18.9	35.6	-3.6	-7.5	4.0
流动比率	2.2	2.6	3.5	3.7	3.7
速动比率	1.1	1.5	2.2	2.3	2.1
总资产周转率	0.8	0.8	0.7	0.7	0.7
应收账款周转率	3.9	2.4	2.0	2.0	2.0
应付账款周转率	3.7	5.0	5.0	4.5	4.5