20180609-光大证券-2018年5月进出口数据点评_价格影响较小_贸易抢跑继续_6页_862kb

2018年5月中国进出口数据总结

核心内容

2018年5月，中国进出口数据表现强劲，增长主要由数量增加驱动，而非价格因素。以美元计，5月中国进出口同比分别增长26.0%和12.6%，分别高于市场预期的11.3%和18.8%。出口和进口的增速均受到“贸易抢跑”效应的影响，即在实际关税调整前，企业提前进行贸易活动以规避潜在风险。

主要观点

• 价格影响较小：5月出口价格同比下降2.56%，进口价格同比下降1.97%，表明价格因素对进出口增长贡献有限。
• 出口增长动力来自数量：出口金额增长12.6%，主要得益于出口数量的提升，而非价格推动。
• 进口增长同样由数量驱动：进口金额增长26%，主要由进口数量增加带动。
• 贸易抢跑效应显著：机电产品出口持续偏离季节性趋势，显示企业为规避未来可能的关税调整而提前出口。同时，自美国进口的鲜、干水果及坚果等商品进口量明显上升，也反映出贸易抢跑现象。
• 美国经济表现稳定：2018年第一季度美国GDP增长2.8%，制造业PMI指数回升，显示出经济稳健增长的趋势，对全球贸易起到边际利好作用。
• 出口预期仍具支撑：在实际提高关税之前，中国出口增速预计仍将保持在较高水平，6月出口增速可能维持在11%左右。

关键信息

• 出口数据：
  • 5月出口同比增长12.6%，高于预期。
  • 出口价格同比下降2.56%，出口数量增长为主因。
  • 机电产品出口持续偏离季节性趋势，显示抢跑效应。
• 进口数据：
  • 5月进口同比增长26%，高于预期。
  • 进口价格同比下降1.97%，进口数量增长为主因。
  • 自美国进口的鲜、干水果及坚果进口量显著上升，而来自非美国国家的进口如菜籽油等则未出现明显偏离。
• 美国经济影响：
  • 美国经济一季度表现稳健，PMI指数回升，GDP增长2.8%，对全球贸易形成支撑。
  • 美国制造业PMI和新出口订单指数回升，显示其对外需的拉动作用。
• 未来展望：
  • 在美实际提高对华关税之前，中国出口增速仍有支撑。
  • 预计6月中国出口增速可能维持在11%左右。

评级体系说明

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