20260829-五矿期货-铅周报_宏观边际偏鹰_价格低位运行_34页_3mb

铅周报总结（2026/08/29）

核心内容

本周报分析了2026年8月29日铅市场的整体情况，包括价格走势、供给结构、需求变化、库存平衡以及高频数据等内容，旨在为市场参与者提供全面的市场视角。

主要观点

价格回顾

• 沪铅指数：周五收涨0.86%，至16247元/吨，单边交易总持仓12万手。
• 伦铅3S：周五收涨8美元/吨，至1913.5美元/吨，总持仓17.44万手。
• SMM1#铅锭均价：16075元/吨。
• 再生精铅均价：15975元/吨。
• 精废价差：100元/吨。
• 废电动车电池均价：9425元/吨。
• 沪伦比价：剔汇后录得1.265，铅锭进口盈亏为381.36元/吨。

宏观环境

• Jackson Hole会议：沃什表态略偏鹰派，抑制了此前高涨的宏观情绪。
• 预期：铅价短期将低位震荡，反弹空间有限。

关键信息

原生供给

• 铅精矿供应：
  • 7月净进口11.53万实物吨，同比变动-7.8%，环比变动-0.5%。
  • 1-7月累计净进口81.19万实物吨，累计同比变动3.6%。
  • 港口库存4.4万吨，工厂库存39.8万吨，折29.8天。
• 铅精矿加工费：
  • 进口TC为170美元/干吨。
  • 国产TC为150元/金属吨。
• 原生铅产量：
  • 7月产量35.94万吨，同比变动11.0%，环比变动7.4%。
  • 1-7月累计产量233.75万吨，累计同比变动5.8%。
• 原生开工率：录得63.81%。

再生供给

• 铅废库存：8.44万吨。
• 再生铅产量：
  • 7月产量23.75万吨，同比变动-25.3%，环比变动-10.5%。
  • 1-7月累计产量193.09万吨，累计同比变动-14.2%。
• 再生开工率：录得29.00%。
• 再生锭厂库：2.06万吨。

需求分析

• 铅蓄电池开工率：67.4%。
• 国内铅锭表观需求：
  • 7月为63.59万吨，同比变动-2.4%，环比变动3.8%。
  • 1-7月累计表观需求448.69万吨，累计同比变动0.2%。
• 铅蓄电池出口：
  • 7月净出口1860.53万个，同比变动-10.9%，环比变动-7.3%。
  • 1-7月累计净出口12235.67万个，累计同比变动-6.5%。
• 库存变化：
  • 6月铅蓄电池成品厂库由25.6天下滑至22.6天。
  • 经销商库存天数由40.3天下滑至39.1天。

库存平衡

• 国内铅锭供需差：
  • 7月为短缺0.61万吨。
  • 1-7月累计供需差为过剩6.67万吨。
• 海外铅锭供需差：
  • 5月为过剩5.51万吨。
  • 1-5月累计供需差为过剩12.06万吨。

高频数据

• 国内结构：
  • 上期所铅锭期货库存5.69万吨。
  • 国内铅锭社会库存7.09万吨，较8月24日增加0.04万吨。
  • 原生基差-135元/吨，连续合约-连一合约价差-45元/吨。
• 海外结构：
  • LME铅锭库存40.85万吨，注销仓单5.42万吨。
  • 外盘cash-3S合约基差-35.36美元/吨，3-15价差-136.3美元/吨。
• 沪伦比值：剔汇后录得1.265，铅锭进口盈亏为381.36元/吨。

结论

当前铅市场呈现宏观边际偏鹰、价格低位运行的态势。原生铅供给略有回升，但开工率边际下滑；再生铅供给相对稳定，开工率随价格反弹有所回暖。国内铅锭供需呈现小幅短缺，而海外则持续过剩。整体来看，铅价短期维持低位震荡，市场情绪受宏观政策影响较大，需密切关注后续政策动向及供需变化。