20211121-安信证券-建筑行业动态分析_10月单月基建增速改善_专项债发行提速助力投资增长_10页_1021kb

建筑行业10月总结

核心内容

2021年10月，建筑行业整体表现略显疲软，但基础设施投资增速有所改善，专项债发行提速为行业提供了有力支持。数据显示，1-10月全国固定资产投资（不含农户）同比增长6.1%，其中基础设施投资同比增长1.0%，制造业投资增长14.2%，房地产开发投资增长7.2%。从细分领域看，第一产业投资增长11.1%，第二产业投资增长11.3%，第三产业投资增长3.7%。高技术产业投资增长17.3%，显示出技术导向型投资的强劲势头。

10月单月基建投资增速为2.64%，较9月有所回升，显示出基建投资在政策推动下逐步回暖。同时，专项债发行进度加快，10月新增债券发行达6144亿元，创年内单月新高，其中专项债发行5410亿元，占比76%。财政部表示将继续指导地方加快债券资金使用，确保在年底和2022年初形成实物工作量，进一步发挥对地方经济发展的积极作用。

主要观点

• 基建投资改善：10月基建投资增速由负转正，显示行业逐步回暖，预计四季度基建投资增速有望企稳回升。
• 政策支持：随着“十四五”规划重大项目逐步落地，以及专项债发行提速，基建投资将保持稳定增长。
• 行业基本面转变：建筑行业投资逻辑由政策驱动转向基本面驱动，经济回升和基建增长将带动建筑上市公司业绩提速。
• 高增长板块：央企、区域基建龙头、装配式建筑及钢结构企业、建筑+新能源公司等具有较强增长潜力。
• 市场表现：本周建筑行业（申万建筑装饰指数）周涨幅为-0.36%，弱于沪深300指数，但仍有部分公司涨幅显著，如大丰实业、勘设股份、岭南股份等。

关键信息

• 专项债发行提速：1-10月全国地方政府新增债券发行35130亿元，其中专项债27578亿元，发行进度达76%。
• 基建投资结构：基础设施投资中，水利管理业增长3.4%，道路运输业和铁路运输业增速有所回升。
• 房地产投资承压：1-10月房地产开发投资增长7.2%，但10月单月增速转负，新开工面积同比减少33.14%，显示行业面临一定压力。
• 行业估值：建筑装饰行业市盈率（TTM）为8.92倍，市净率（MRQ）为0.87，整体处于低位，部分公司估值更具吸引力。

投资建议

配置主线

1. 基建央企及区域龙头：如中国建筑、中国中冶、中国铁建、中国中铁、安徽建工、山东路桥等，具有稳定增长和政策支持。
2. 装配式建筑及钢结构企业：如华阳国际、东南网架、精工钢构等，受益于碳达峰碳中和政策。
3. 建筑+新能源布局公司：如东南网架、苏文电能，未来在BIPV和储能需求释放中可能受益。
4. 弹性品种：如地铁设计、天铁股份，业绩和估值有较大提升空间。

重点推荐股票

本周行情回顾

• 建筑行业周涨幅为-0.36%，低于沪深300指数（0.03%）。
• 行业涨幅前五为大丰实业（+19.01%）、勘设股份（+16.57%）、岭南股份（+15.46%）、高新发展（+12.86%）、粤水电（+10.38%）。
• 跌幅前五为龙元建设（-14.31%）、名家汇（-11.22%）、风语筑（-10.26%）、罗曼股份（-8.59%）、永福股份（-8.14%）。
• 行业市盈率（TTM）最低前五为陕西建工、中国建筑、中国铁建、中国中铁、山东路桥。
• 行业市净率（MRQ）最低前五为中国铁建、中国交建、广田集团、中国中铁、中国建筑。

市场表现与行业趋势

• 建筑行业整体表现弱于大盘，但部分优质企业表现突出。
• 多个细分板块如装修装饰、园林工程、勘察设计等涨幅居前，显示行业内部结构性机会。
• 多家公司签订重大合同，如中国中冶、中国化学、中国电建等，显示行业订单增长。

风险提示

• 疫情控制不及预期。
• 政策实施不及预期。
• 经济下行风险。
• PPP推进不及预期。
• 固定资产投资下滑。
• 地方财政增长缓慢。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

本报告由苏多永分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格，对内容和观点负责，确保信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正。

免责声明

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总结

2021年10月，建筑行业在政策支持下显示出一定的回暖迹象，尤其是基础设施投资和专项债发行的提速，为行业提供了稳定的资金支持。尽管整体市场表现不佳，但部分优质公司表现突出，显示出行业内部的结构性机会。随着“十四五”规划的推进和经济复苏，建筑行业整体基本面向好，未来有望持续受益于政策和市场需求的双重驱动。建议关注基建央企、区域基建龙头、装配式建筑及钢结构企业、建筑+新能源公司等板块，同时注意政策和经济风险。