20181130-申万宏源-广电网参与5G建设点评_5G广电建设催生中国版康卡斯特_扭转广电颓势_3页_787kb

报告摘要

本文聚焦于中国广电行业在5G建设背景下的转型机遇，分析其在面对移动互联网及OTT等新兴渠道冲击时的应对策略，并通过对比美国传媒行业垂直并购案例，提出广电行业整合与升级的可能路径。同时，文中提供了重点广电及相关行业公司的估值表，供投资者参考。

5G建设为广电行业带来新机遇：国家广播电视总局推动“智慧广电”建设，工信部同意广电网参与5G建设，国网公司正在申请移动通信资质和5G牌照，这标志着广电行业正积极寻求新的业务增长点。
广电行业面临严峻挑战：由于移动互联网和OTT平台的冲击，有线电视市场份额持续下滑。2017年有线电视网络收入同比下降8.3%，用户数从2.4亿降至不足2亿，行业整合迫在眉睫。
国网公司推动行业整合：国网公司作为行业主导者，正整合省内运营商力量，计划组建全国一网股份公司，推进有线电视网络双向智能化改造及全国互联互通平台建设，以提升服务能力。
内容与渠道整合是关键：随着政策加强对网络播出平台的监管，优质内容有望回归大屏。广电网络运营商具备与内容制播平台整合的优势，有助于提升其在与电信运营商竞争中的地位。
国际经验：垂直并购是成功路径：美国康卡斯特、AT&T等公司通过并购内容制作平台，实现渠道与内容的协同，成为传媒行业龙头。这一模式为中国广电行业提供了借鉴。

代码	简称	总市值（亿元）	股价（元）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	EPS（2020E）	PE（2018E）	PE（2019E）	PE（2020E）
002027.SZ	分众传媒	843	5.74	0.42	0.47	0.55	14	12	10
002602.SZ	世纪华通	513	21.97	0.68	0.83	1.00	32	26	22
002739.SZ	万达电影	372	21.11	1.04	1.29	1.54	20	16	14
600637.SH	东方明珠	355	10.35	0.72	0.77	0.83	14	13	12
002624.SZ	完美世界	317	24.12	1.43	1.70	1.99	17	14	12
600977.SH	中国电影	265	14.17	0.78	0.70	0.80	18	20	18
002555.SZ	三七互娱	252	11.87	0.80	0.95	1.12	15	12	11
300251.SZ	光线传媒	212	7.22	0.85	0.37	0.45	9	19	16
300133.SZ	华策影视	155	8.74	0.44	0.55	0.67	20	16	13
000681.SZ	视觉中国	174	24.79	0.56	0.73	0.93	44	34	27
300418.SZ	昆仑万维	158	13.75	1.19	1.42	1.68	12	10	8
600373.SH	中文传媒	168	12.21	1.23	1.41	1.56	10	9	8
002174.SZ	游族网络	138	15.52	1.15	1.49	1.85	13	10	8
300182.SZ	捷成股份	121	4.70	0.59	0.75	0.93	8	6	5
300113.SZ	顺网科技	99	14.33	0.88	1.04	1.19	16	14	12
002292.SZ	奥飞娱乐	83	6.15	0.16	0.25	0.29	37	24	21
603533.SH	掌阅科技	74	18.33	0.40	0.49	0.58	46	37	31
603096.SH	新经典	73	53.91	1.95	2.39	2.95	28	23	18
600986.SH	科达股份	66	4.97	0.55	0.73	0.92	9	7	5
300031.SZ	宝通科技	49	12.44	0.76	0.98	1.18	16	13	11
300571.SZ	平治信息	45	37.35	2.01	2.66	3.26	19	14	11
300364.SZ	中文在线	42	5.41	0.23	0.41	0.50	24	13	11
002696.SZ	百洋股份	37	9.45	0.48	0.58	0.69	20	16	14

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