20231103-中邮证券-新华保险-601336.SH-盈亏同源_弹性增强_未来或将受益市场好转_5页_532kb

投资评级与核心要点总结

投资评级

• 评级：增持（首次覆盖）
• 基于公司历史改革和未来政策受益潜力。

公司表现概要

• 2023年三季报：收入同比下降18.6%，净利润下降15.5%；主要受投资端市场波动影响。
• 负债端稳健：保费收入同比增长3.7%，长期险和续期业务表现积极。
• 投资端压力：沪深300指数下滑致年化总投资收益率环比下降14个百分点至2.3%。

投资建议

• 公司优势：经过渠道改革，负债端稳定；投资组合调整（如提升债券和股票占比）增强业绩弹性。
• 政策受益预期：国家经济刺激政策可能在年末或明年初见效，公司或从资本市场回暖中获益。
• 盈利预测：假设总收益提升，预计2023-2025年EPS分别为3.69元、4.69元和5.53元，P/E分别为1033倍、88倍和69倍。

风险提示

• 权益市场持续震荡风险。
• 公司转型进度不及预期。
• 代理人队伍超规模下滑可能性。
• 长端利率持续下滑影响投资收益。

其他关键数据

• 2023-2025年 financila指标预测显示稳定增长趋势。
• 首次推出现价评估，建议投资者关注政策回暖信号。