20240112-金石期货-工业硅期货年报_2024供需相对平衡_定价围绕成本震荡_37页_1mb

2023年行情回顾

• 工业硅期价全年震荡下挫，回归成本定价。年初受宏观预期支撑高位震荡，后因基本面疲软、成本下移及海外风险事件等，价格大幅下跌。
• 产量总体提升，累计产量约380万吨，同比增81%。但二季度因亏损检修减产，产量回落。
• 主要产区：新疆（47%）、云南（19%）、四川（11%），受枯/丰水期影响产量波动显著。

价格与基差分析

• 现货价格支撑较强，基差总体下行，春节期间基差反转上行。
• 期现走势一致，基差变化受期货与现货价格联动影响。

基本面分析

• 产能与产量：2024年新增产能260万吨，主要分布在新疆、云南、内蒙等地。产量有望再创新高。
• 下游需求：多晶硅需求占比达45%，成主要下游；有机硅、铝合金需求下滑；房地产、铝合金对需求支持减弱。
• 库存：社会库存增长92%，仓单库存显著增加，预计2024年库存高位运行。

成本及利润分析

• 2023年生产成本持续下行，利润进入薄利区间，6月部分硅企亏损。
• 西南产区电价上调压缩利润；新疆产区电价优势明显。
• 原料方面：硅石、精煤、木片、木炭等成本均下降，支撑减弱。

供需平衡表

• 2024年供需双增，供应端新增产能释放，需求端由多晶硅、有机硅、铝合金支撑。
• 估计价格区间震荡，定价围绕成本。

2024行情展望

• 供需总体相对平衡，工业硅价格回归成本。
• 关注点：西南枯水期电价上涨、新增产能落地、终端消费增长不及预期。