朝闻国盛：二十年白酒发展周期复盘与思考总结
核心内容
本文主要围绕二十年白酒发展周期进行复盘与展望，分析了白酒行业在疫情后的复苏趋势及主要酒企的表现。同时，还涵盖了多个行业的研究报告，包括REITs、智能短交通、数字资产、建筑、有色金属、食品饮料、海外科技与制造、轻工、建材、计算机等，从不同角度评估了相关企业的投资价值与市场前景。
主要观点
白酒行业复盘与展望
- 行业复苏趋势明显：随着疫情边际改善和经济回暖，白酒行业进入复苏阶段，动销有望边际改善。
- 投资建议：重点推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液，同时看好洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒等地产酒标的的后续业绩弹性。
- 风险提示：经济复苏节奏、疫情反复、食品安全问题等均可能影响行业表现。
重点企业分析
| 企业 |
核心观点 |
投资建议 |
| 五粮液 |
平稳增长，符合预期 |
维持“买入”评级 |
| 山西汾酒 |
现金流良好，品牌向上势能不减 |
维持“买入”评级 |
| 百润股份 |
疫情影响较大，业绩短期承压 |
维持“买入”评级 |
| 九号公司 |
全球智能短交通龙头，成长空间广阔 |
首次覆盖，予以“增持”评级 |
| 金力永磁 |
规模扩张叠加产品提价，新能源车业绩增长显著 |
维持“买入”评级 |
| 万国数据-SW |
海外扩张将成为增长新引擎 |
维持“买入”评级 |
| 小鹏汽车-W |
G9开启新车型周期，智能化探索带来新机遇 |
维持“买入”评级 |
| 思摩尔国际 |
短期经营承压，聚焦管理与研发 |
维持“买入”评级 |
| 蒙娜丽莎 |
降本增效，利润率逐季回升 |
维持“买入”评级 |
| 安科瑞 |
盈利稳增，加速扩张期 |
维持“买入”评级 |
| 中粮包装 |
短期毛利率承压，期待下半年修复 |
维持“买入”评级 |
| 当虹科技 |
业务结构优化，智能汽车领域取得突破 |
维持“买入”评级 |
行业表现
行业表现前五名（1月、3月、1年）
| 行业 |
1月 |
3月 |
1年 |
| 煤炭 |
18.7% |
12.6% |
46.3% |
| 石油石化 |
12.5% |
9.2% |
0.3% |
| 电子 |
5.1% |
11.0% |
-22.9% |
| 农林牧渔 |
5.0% |
13.3% |
17.1% |
| 综合 |
4.8% |
10.5% |
-6.0% |
行业表现后五名（1月、3月、1年）
| 行业 |
1月 |
3月 |
1年 |
| 医药生物 |
-6.7% |
1.1% |
-23.0% |
| 建筑材料 |
-5.0% |
-6.5% |
-22.6% |
| 社会服务 |
-4.8% |
4.2% |
-16.4% |
| 食品饮料 |
-4.1% |
6.4% |
-2.1% |
| 家用电器 |
-4.0% |
6.3% |
-16.5% |
关键信息
- 保障房REITs：三单保障房REITs预计分红率在3.95%-4.06%，高于当前其他产权类REITs，参与价值较高。
- 九号公司：预计2022-2024年归母净利为6.88/9.73/12.73亿元，对应PE60倍左右，首次覆盖，予以“增持”评级。
- 数字资产：上海数交所上线数字资产板块，建议关注数字资产IP版权方及交易平台，如曲江文旅、哔哩哔哩等。
- 建筑行业：19项增量政策接续，稳增长信心提振，推荐央企和地方国企龙头，如中国建筑、山东路桥等。
- 金力永磁：2022-2024年营收和净利润稳步增长，维持“买入”评级。
- 思摩尔国际：中报显示收入和净利润承压，但调整后净利润增长显著，维持“买入”评级。
- 蒙娜丽莎：2022年归母净利润为-1.4亿元，2023年及2024年有望实现扭亏为盈，维持“买入”评级。
- 安科瑞：盈利稳健增长，微电网业务日趋成熟，维持“买入”评级。
- 中粮包装：短期毛利率承压，但预计下半年逐步修复，维持“买入”评级。
- 滨江集团：在杭州积极补仓，销售显著跑赢行业，维持“买入”评级。
- 当虹科技：业务结构优化，智能汽车领域迎来重大突破，维持“买入”评级。
风险提示汇总
| 企业/行业 |
风险提示 |
| 白酒行业 |
经济复苏节奏、疫情反复、食品安全问题 |
| 九号公司 |
宏观消费环境疲软、推新不及预期、行业竞争加剧 |
| 数字资产 |
监管收紧、商业模式不明确 |
| 建筑行业 |
政策不达预期、应收账款减值风险 |
| 金力永磁 |
稀土原材料涨价、下游需求不及预期、技术路线变革、产能落地不达预期 |
| 思摩尔国际 |
政策超预期、行业竞争加剧 |
| 蒙娜丽莎 |
地产需求下滑、原材料价格上涨 |
| 安科瑞 |
微电网业务开拓不及预期、产业园建设进度不及预期、疫情冲击、固定资产折旧 |
| 中粮包装 |
原材料价格波动、客户需求增长不及预期、啤酒罐化率提升不及预期 |
| 滨江集团 |
销售下行、结算进度、政策出台 |
| 当虹科技 |
产业投资和政策进度低于预期、应收账款坏账、收入季节性风险 |
投资评级说明
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
相对基准指数涨幅在15%以上 |
| 增持 |
相对基准指数涨幅在5%~15%之间 |
| 持有 |
相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间 |
| 减持 |
相对基准指数跌幅在5%以上 |
结论
本文通过分析白酒行业发展周期及多个重点行业的投资前景，为投资者提供了详细的行业和个股分析。整体来看，白酒行业复苏趋势明确，REITs、智能短交通、数字资产、建筑、有色金属、海外科技等领域均有较好的投资机会。同时，文中也提示了各行业可能面临的政策、市场、疫情、成本等风险，建议投资者结合自身情况审慎决策。
