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华联期货锡周报 - 市场分析 20250824

作者：姜世东
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审核人：黄忠夏
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一、本周锡价与基差

上周锡价小幅震荡回落，现货市场趋于平稳。Mysteel 1#锡现货价格截至2025年8月22日为266,000元/吨，期货价格波动较小，基差变化不大。

二、供给与需求情况

供给方面

1. 国内产量：2025年7月精锡产量环比、同比小幅增长。
2. 进口锡矿：2025年1-7月进口锡矿同比大幅回落，显示矿端供应压力略有减缓。
3. 企业调整：Alphamin 将全年产量指导下调至17,500吨，同比减产0.4%。
4. 缅甸供应：矿端复产仍存在不确定性，可能对价格形成扰动。

需求方面

1. 高技术领域：7月集成电路与光伏领域需求表现强劲，增幅维持高位。
2. 传统领域：电脑、家电等消费出现增速放缓。
3. 用电数据：7月全社会用电量首次突破1万亿千瓦时，同比增长8.6%，印证国内经济韧性。
4. 政策信号：中国强调稳楼市与宏观政策效能；美国制造业PMI回升至53.3，提振市场情绪。

三、成本与利润分析

矿端供应偏紧导致加工费弱势运行，云南/广西加工费分别为11000元/吨、7000元/吨。成本支撑力度不足，企业利润维持低位。

四、库存动态

1. SHFE：8月21日，库存7,258吨，周环比小幅下降。
2. LME：8月20日，总库存1,740吨，周环比略减。
3. 社会库存：8月15日，10,392吨，周环比小幅增加。

五、进出口与市场观点

出口数据显示

• 7月精锡出口2,013吨，进口锡矿10,300吨/进口锡2,166.7吨，净出口表现中性。

价格策略建议

• 短线偏多：操作建议参考周度支撑258,000元/吨附近。
• 期权建议：卖出虚值看跌期权，对冲下行风险。

六、后续关注要点

核心驱动因素

• 产量：矿业复产节奏与海外新增产能（如刚果、印尼）对供应端扰动是关键变量。
• 需求验证：特别是光伏、储能等需求是否维持高景气。
• 宏观环境：国际降息预期对中国房地产回暖政策的影响。

风险提示

• 库存去化偏多；中国需求增速放缓；价格下限仍由低位加工费支撑。

七、数据看点与情景预测

研究所信息：华联期货

免责声明：本文仅供期货市场投资者参考，不作为交易依据，不构成投资建议。