20250303-国投期货-白糖周报_供需宽松_内外糖价走势转弱_9页_1mb

白糖周报总结

核心内容概述

近期白糖市场整体呈现供需宽松态势，内外糖价均出现走势转弱的迹象。国内与国际市场的糖价均面临下行压力，操作上建议维持偏空思路。

主要观点与关键信息

一、国际糖价走势

• 泰国：2024/25榨季截至2月24日，累计甘蔗入榨量同比增加5.82%，含糖分和产糖率均有所提升，产糖量达824.4万吨，同比增加8.91%。
• 印度：截至2月15日，累计产糖1976.5万吨，同比减少271.2万吨。尽管国内产量下降，但印度政府仍批准了100万吨的食糖出口。
• 巴西：自去年10月中旬以来，巴西中南部地区降雨量增加，有利于甘蔗生长。预计25/26榨季巴西中南部产糖量将继续增长，总量将保持在4000万吨以上。巴西产量的改善对国际糖价形成压力。

二、国内糖价走势

• 产量与销售：2024/25榨季截至1月底，全国共生产食糖749.28万吨，同比增加162.52万吨；累计销售373.5万吨，同比增加61.79万吨；销糖率49.85%，同比减少3.28个百分点。
• 库存压力：库存同比增加，表明市场供应充足，糖价面临下行压力。
• 广西产量不确定性：广西去年三季度降雨偏少，后期产量可能不及预期。截至2月26日，广西已收榨糖厂31家，同比增加26家，产能增加显著，但最终产量仍存在不确定性。

三、市场操作建议

• 内外糖价走势：当前内外糖价均转弱，操作上建议维持偏空思路。
• 糖醇比价：巴西糖醇比价处于高位，表明美糖价格相对于乙醇价格偏高，对美糖形成利空。
• 中长期供应预期：巴西作为全球最大糖生产国，其产量的改善将对国际市场供应形成支撑，糖价或将继续回调。

市场分析结构

1. 国内期货与现货市场

• 期货收盘价：近期郑糖走势偏弱。
• 现货市场：国内糖价受供应压力影响，呈现下行趋势。
• 基差与价差：5月与9月基差走势显示市场对远月合约的预期偏弱。
• 仓单与成交持仓：白糖仓单季节图显示库存增加，郑糖成交与持仓情况反映市场活跃度下降。

2. 国际期货与现货市场

• 国际糖价走势：美糖期货价格大幅下跌，国际市场糖价整体承压。
• 糖价与乙醇价差：巴西糖醇比价高位运行，对美糖形成利空。
• 巴西货币与糖价：巴西货币走势与美糖期价相关，影响市场预期。

3. 国内市场供需分析

• 全国单月产糖量：持续增加，表明供应充足。
• 全国单月销量：同比上升，但销糖率下降，显示市场消化能力有限。
• 全国工业库存：库存同比增加，市场压力增大。
• 广西与云南库存：广西库存增加明显，云南库存季节性波动，均对糖价形成一定压力。

4. 巴西生产情况分析

• 甘蔗产量：巴西中南部累计甘蔗产量增加，单产提升。
• 双周产糖量：产糖量持续增长，表明生产节奏加快。
• 乙醇产量与库存：巴西乙醇产量与库存均有所上升，糖醇比价高位运行，对糖价不利。

5. 主产区降雨情况

• 巴西中南部：降雨量增加，有利于甘蔗生长。
• 印度马邦与北方邦：降雨量波动，对糖产量有一定影响。
• 泰国东部：降雨量适中，对糖产量影响有限。
• 广西与云南：降雨量变化影响后期产量，需关注后续天气情况。

预判与操作建议

• 趋势预判：当前白糖市场整体呈现偏空趋势，内外糖价均承压。
• 星级说明：白糖当前预判为★☆☆，表明趋势性下跌驱动存在，但操作性不强，建议以观望为主。

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