银行股的保险资金配置_有望持续提升_16页_3mb

保险资金投资规模持续增长，截至2025年上半年达36.2万亿元，同比增长17.4%，其中人身险公司占比90%。受长端利率下行影响，十年期国债收益率长期低于保险产品预定利率，加剧利差损风险，推动险资加大股票配置以提升投资收益。2025年上半年股票投资占比升至8.8%，同比提升1.8个百分点，增速达47.6%，超过债券投资。

银行股在险资重仓股中占比始终居首，2025年上半年达47.2%，较2023年提升3.8个百分点。2025年前三季度险资举牌31次，超此前两年总和，其中银行股占41.9%，显著上升。政策层面积极推动长期资金入市，监管机构通过优化考核机制、放宽权益投资比例限制等举措提升险资权益配置意愿，与美国、日本低利率环境下增加权益投资的经验一致。

预计2025年、2026年新增保险投资资金分别为4.3万亿元、4.8万亿元，按历史新增资金结构测算，股票投资占比将分别达9.3%和10.9%。投资建议聚焦两条主线：一是区域优势突出、资产质量优良的城农商行，如江苏银行、杭州银行等；二是高股息稳健的大型银行及优质股份行，包括六大行及招商、兴业、中信等。风险提示包括经济下滑、监管趋严及政策落地不及预期。