食品饮料行业深度报告：品牌价值引领前路，期待盈利催化动因_57页_3mb

食品饮料行业深度报告总结

核心内容

• 消费仍是增长第一拉动力：2021年前三季度，最终消费支出对经济增长贡献率高达64.8%，成为推动经济复苏的核心力量。尽管疫情对消费市场造成短期冲击，但总体复苏态势未变。
• 食品饮料板块表现弱于A股整体：2021年前三季，食品饮料板块营业收入和归母净利润同比增长分别为12.05%和12.35%，低于A股整体的22.08%和25.14%。
• 板块估值较高：截至2021年底，SW食品饮料行业市盈率为45.54倍，处于2005年以来的84.5分位水平，较全部A股和剔除银行的A股分别溢价171.11%。
• 新消费趋势明显：随着Z世代、小镇青年和新中产人群的崛起，新消费成为推动消费升级的重要力量，呈现出网络化、品质化和品牌化的特点。
• 白酒行业进入新一轮发展周期：消费主体年轻化、行业分化加剧、品牌集中度提升，高端和次高端白酒市场增长显著，而低端市场萎缩。
• 数字化转型提升竞争力：酒类新零售市场规模增长迅速，数字化手段助力白酒企业提升运营效率与品牌影响力。
• 政策支持与文化赋能：国家“十四五”规划强调文化软实力，白酒企业纷纷布局文化营销，提升品牌价值。

主要观点

• 消费升级与品牌价值：消费升级推动了新消费的发展，品牌成为核心竞争力，尤其在高端白酒市场，品牌价值驱动长期增长。
• 市场分化与集中度提升：白酒行业呈现明显的分化趋势，高端白酒增长稳定，次高端白酒受益于消费升级，而低端白酒市场逐步萎缩。
• 数字化转型与新零售：数字化技术推动白酒行业转型，新零售渠道拓宽，线上线下融合成为趋势，提升消费体验和用户粘性。
• 政策与文化赋能：国家政策支持新消费和文化产业发展，白酒企业通过文化营销提升品牌价值，增强市场竞争力。
• 投资建议：建议关注具备品牌价值的白酒企业及大众品板块中的优质企业，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份、海天味业等。

关键信息

• 消费复苏：2021年11月，社会消费品零售总额同比增长3.9%，两年平均增速为4.4%，总体复苏态势未变，但部分聚集型消费如餐饮受疫情影响较大。
• 居民收入增长：前三季度全国居民人均可支配收入同比增长10.4%，城乡居民人均收入比值缩小，消费能力增强。
• CPI温和上涨：1-11月居民消费价格同比上涨0.9%，核心CPI上涨0.8%，整体保持稳定。
• 白酒市场规模：2021年中国白酒市场规模为6434亿元，预计2025年将达到9500亿元，呈现稳定增长。
• 重点企业表现：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、伊利股份、海天味业等企业表现稳健，部分企业如葡萄酒和软饮料增长显著。

风险提示

• 食品安全风险：食品饮料行业需持续关注食品安全，避免因质量问题影响消费者信心。
• 下游需求走弱风险：消费市场受经济环境和疫情等因素影响，可能出现需求波动。
• 行业政策风险：政策调整可能对行业格局和企业经营带来不确定性。

重点公司估值表（1月7日收盘价）

附录

• 图表信息：包含多个图表，如双循环逻辑、消费群体特征、CPI变化趋势、社零总额变化等，均反映行业动态和市场表现。
• 新消费特征：包括网络消费增长、品质消费趋势、新媒体营销等，展现消费市场的多元化和品牌驱动趋势。
• 白酒行业发展趋势：包括市场集中度提升、价格带分化、文化赋能、数字化转型等，为投资提供方向。