20190711-国金证券-太阳能行业研究：光伏竞价结果符合预期，年内最后的不确定性消除_6页_727kb

新能源与汽车研究中心 - 太阳能行业研究总结

核心内容

国家能源局于7月11日发布了2019年光伏发电项目国家补贴竞价结果，共计3921个项目，合计22.8GW纳入补贴范围。该结果基本符合市场预期，标志着2019年光伏行业政策的最后不确定性得以消除。

主要观点

1. 竞价结果与审核效率

• 通过率高：本次竞价共有4338个项目申报，合计24.56GW，最终纳入补贴范围的项目为22.79GW，通过率高达93%。
• 审核高效：能源局在10天内完成数千项目审核，效率超预期。
• 装机预测指引：能源局给出2019年国内建成并网装机容量预测为40~45GW，略高于市场预期，有助于稳定产业和资本市场预期。

2. 竞价机制效果显著

• 电价降幅明显：普通光伏电站电价较指导价平均降幅为0.072~0.091元/kWh，分布式项目降幅为0.047~0.068元/kWh。
• 资源区分布：III类资源区项目占比最高，达79.5%，I、II类资源区因市场环境监测为红色或消纳能力不足，申报较少。
• 消纳能力关键：电网消纳能力成为光伏装机量发展的核心影响因素，未来将随着“配额制”、特高压及泛在电力物联网等建设提升而改善。

3. 装机量与产业链影响

• 全年装机量预期：预计全年新增装机量在40GW上下，其中下半年有望达到25~30GW。
• 组件招标启动：竞价结果发布后，项目业主将陆续启动设备和工程招标，支撑产业链价格，部分环节在Q4可能小幅涨价。

4. 申报问题与未来展望

• 申报规模不足：由于申报时间仓促，部分省份因接入和消纳限制导致申报规模低于预期，未能用完22.5亿元补贴额度。
• 未来政策优化：预计2020年补贴额度和政策机制落地时间将显著改善，新增装机量有望上看50GW。

关键信息

• 补贴强度：纳入补贴的22.8GW项目对应的年补贴规模约17亿元，平均补贴强度约7.5分/度。
• 项目类型分布：
  • 普通光伏电站：366个，18.1GW，占比79.5%
  • 全额上网分布式：473个，565MW，占比2.5%
  • 自发自用、余量上网：3082个，4.1GW，占比18%
• 问题汇总：
  • 个别项目申报电价超过指导价
  • 重复申报
  • 存在2019年以前并网的存量项目
  • 关键性支持文件不完备，如电网消纳条件未落实、土地条件不符等

投资建议

• 行业推荐：重申对光伏板块的推荐，认为竞价指标高效落地有助于消除不确定性。
• 公司推荐：推荐隆基股份、通威股份、信义光能、福莱特玻璃、大全新能源等企业。
• 风险提示：竞价项目建设进度不及预期、国际贸易环境恶化。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%~15%
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘-5%~5%
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅限中国大陆使用。未经书面授权，任何机构和个人不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发本报告的任何部分。报告内容仅供参考，不构成投资建议。