20181114-浙商证券-浙商晨报_6页_742kb

文档总结

核心内容

本报告为浙商证券于2018年11月14日发布的金融与环保行业分析，内容涵盖宏观金融数据、环保行业政策动向及重点个股公告，旨在为投资者提供市场分析与投资建议。

主要观点

1. 宏观金融数据表现

• 10月新增信贷：6970亿元，同比多增338亿元，但低于预期。
• 实体企业贷款：新增1503亿元，同比少增639亿元，为2009年以来同期最低。
• 中长期贷款：新增1429亿元，同比少增937亿元，降幅明显。
• 短期贷款与票据融资：合计新增295亿元，同比多增421亿元，显示银行信贷配置偏好向短期限及居民零售转移。
• 居民贷款：新增7544亿元，同比多增120亿元，其中短期贷款增长显著。
• M2同比增速：8%，较上月回落0.3个百分点，再次触及年内低点。

2. 社融数据

• 10月新增社融：7288亿元，同比下降4716亿元，为2015年以来同期最低。
• 非标融资：新增-2675亿元，同比下降3749亿元，供需两弱。
• 企业债券融资：新增1381亿元，环比增加893亿元，债市融资功能有所修复。
• 地方政府债发行量下降：对信用债发行挤占减弱，利好企业债券融资。

3. 环保行业分析

• 政策支持：融资改善政策密集出台，包括放松募集资金用途、优化再融资时间限制、设立民企债券融资支持工具等。
• 回款问题：国常会部署专项解决拖欠民企账款问题，要求限时清零，并对欠款企业进行失信惩戒。
• 市场空间：积极财政政策推动中央财政提前投入16632亿元资金，有助于提升环保行业短期市场空间。
• 逆周期机遇：环保行业在经济增速放缓、金融环境偏紧的背景下，为优质企业提供了获取优质项目和提升行业集中度的机会。
• 投资建议：建议关注优质民企，包括水务方向的碧水源、国祯环保、博世科，以及监测方向的聚光科技、先和环保。

关键信息

• 融资改善政策：证监会与银保监会出台多项政策，旨在缓解民企融资难题。
• 回款机制优化：专项行动解决拖欠账款问题，提升企业现金流稳定性。
• 财政资金支持：中央财政提前投入16632亿元资金，用于基建环保领域，推动项目落地。
• 市场预期修复：环保板块估值因政策利好出现修复行情，建议关注优质企业。
• 信贷与社融弱化：企业融资需求疲弱，居民贷款增长，M2增速放缓，未来数据可能持续低迷。
• 政策风险提示：政策落地不及预期可能影响行业表现。

重点公告一览

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上；
  • 增持：+10% ~ +20%；
  • 中性：-10% ~ +10%；
  • 减持：-10%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数涨幅+10%以上；
  • 中性：-10% ~ +10%；
  • 看淡：-10%以下。

风险提示

• 政策落地或不及预期；
• 市场环境变化可能影响企业融资与回款；
• 信贷与社融数据持续疲软可能拖累行业增长。

结论

当前金融环境下，企业融资需求偏弱，信贷配置向居民零售倾斜。环保行业受益于多项政策支持，融资与回款两大痛点有望改善，估值修复行情可期。建议关注优质民企，尤其是水务和监测领域，同时需关注政策执行力度及市场资金面变化。