宏观深度报告：特朗普2.0，那些承诺会兑现吗？-240619-东吴证券-12页_768kb

特朗普20承诺兑现度分析总结

特朗普在2016年和2020年的美国总统竞选中共提出近300项政策承诺，但兑现率仅为20%，在近三届总统中承诺兑现度最低，远低于拜登（27%）和奥巴马（48%）的兑现率。

报告主要结论

1. 政策兑现率低的原因：

• 特朗普的“局外人”身份：缺乏执政经验和华盛顿政治关系网络。
• 任命的内阁成员中超过60%是首次打交道，难以快速协同，导致政策执行困难。
• 国会分裂：民主党控制的部分国会机构对共和党政策构成阻力。

2. 各领域政策兑现情况：

• 经济：政策覆盖面最广，但兑现度最低，仅为217%左右。
  • 主要原因：国会持续阻碍、政策频繁调整。
• 贸易：承诺基本全部兑现（除未兑现中美关系调整承诺）：
  • 贸易政策执行权力集中在行政当局，支持力度强。
• 司法改革：几乎未兑现。
  • 司法改革依赖国会立法，长期未获有效支持。
• 移民：部分兑现，继续边缘化移民问题。
  • 迁就高。

3. 特朗普20政策调整

政策侧重转向贸易

经济取得优先次序降至次要议题，贸易和国家安全成为核心焦点。

核心团队保持稳定

特朗普20年的“核心圈”比其第一任期官员更加忠诚，团队延续性较强，预计政策执行效率更高。

经济政策

贸易政策进一步升级，大幅度提升关税水平，尤其对华施加压力。
包括：普遍基准关税机制, 对华关税考虑提高到60%, 加剧关税战。

财政和货币政策

扩大财政松的力度，增加财政赤字，并施压美联储进一步降息。

4. 可能的风险

• 经济提前衰退风险
• 全球通胀反超预期反弹
• 中间地带冲突加剧
• 美联储通缩流动性压力增加
• 财政赤字扩大规模以上

综上所述，特朗普如若再执政，兑现率将普遍提高，但需应对其政策力
度、赤字扩张风险及隔绝贸易态势可能带来的全球效应。

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