20240303-天风证券-每周债市观察_8页_1mb

固定收益证券研究报告总结（20240303）

1. 债市观察

• 周内表现：受资金面宽松、权益市场带动及两会政策预期影响，债市窄幅震荡上涨。
• 利率变动：10年期国债收益率下行1BP至2.37%，10年国开债收益率下行3BP至2.49%；期限利差略有收窄，反映市场预期变化。
• 驱动因素：
  • 资金面持续偏松（央行净投放6320亿元），推动银行理财资金配置需求，带动利率下行。
  • 两会前止盈需求与政策预期交替作用，影响债市波动。

2. 一级市场动态

• 下周计划：利率债总发行规模达203878亿元，以地方政府债净融资（35551亿元）为主，国债、政金债净融资整体为负。
• 重点发行：地方政府债券密集发行，认购活跃；表1列示了3月4日至7日的利率债发行计划。

3. 二级市场表现

• 收益率变动：国债与国开债利率下行幅度有所分化，期限利差收窄说明长短期利率走势趋近。
• 市场交易：国债日均成交8340亿元，金融债成交4405亿元，反映债市整体稳定性增强。

4. 流动性观察

• 国内资金面：央行逆回购持续净投放，隔夜资金利率水平低于历史同期限，回购成交量维持高位。
• 期限利差：期限利差调整显示市场短期预期与长期表现有明显修复。

5. 海外观察

• 主要经济体市场：美元指数下行至103.88，海外主要债券收益率多数上行（美债、德债），人民币汇率趋稳，汇率波动对国内债市情绪或有分化影响。

6. 风险提示

• 免责声明：本报告仅为市场监控，不构成投资建议。
• 免责声明及免责事项：重大信息风险及法律禁止条款。

分析师团队：孙彬彬、隋修平、魏予陶。