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浙商早知道总结（2026年09月07日）

一、核心内容概览

本次浙商早知道报告聚焦电力设备、A股策略、宏观政策、资产配置与ESG等四大领域，内容涵盖公司深度分析、市场策略建议、政策解读及行业研究等。报告整体传递出对市场中长期走势的积极预期，同时提醒投资者注意风险。

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二、重要推荐

2.1 国网英大（600517）

推荐逻辑

• 双主业格局清晰：金融与先进制造业务并重，信托业务持续稳增。
• 非晶变压器龙头：在国网系统中占据领先地位。
• 碳资产管理平台：拥有国网系统唯一的碳资产管理平台，具备稀缺性。

超预期点

• 信托业务净利润同比大增66.45%；
• 碳资产业务签约首破亿元，且具备高毛利属性；
• 中石油战略入股，深化央企产融协同。

驱动因素

• “十五五”电网投资4万亿，推动配网景气；
• 非晶变压器渗透率快速提升，国网招标占比达44%；
• 全国碳市场扩围至4大行业，碳资产业务量价齐升。

投资建议

• 建议关注碳市场扩容、配网投资加速、海外高毛利订单等催化剂。
• 风险包括电力电网投资不及预期、行业竞争加剧、原材料价格波动、碳价波动及资本市场波动等。

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三、重要观点

3.1 A股策略周报（廖静池/王大霁/赵闻恺）

核心观点

• 建议均衡持仓：在科技之外，适度均衡其他行业持仓。
• 中线持有：等待中线反弹，不盲目杀跌。
• 短线参与：在“进二退一”的“退一”阶段逢低布局。

市场看法

• 上证指数走势较强，试探4000点关口；
• 创业板指回补8月4日缺口，后续下跌空间有限；
• 科创50指数逼近前期低点，若新低则可能形成MACD底背离。

与市场差异

• 建议对前期涨幅较大的创新药板块逢低捡漏；
• 对证券、恒生科技、传媒等完成“退一”的板块可逢低参与；
• 同期关注农业、地产等表现良好的板块。

风险提示

• 国内经济修复不及预期；
• 全球地缘政治不确定性。

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3.2 宏观深度报告（李超/林成炜/王瑞明/靳风）

核心观点

• 预计2026Q4固定资产投资、制造业、基建单季度同比增速分别为+10%、+12%、+13%；
• 支撑“投资止跌回稳”目标。

驱动因素

• 2026年3月两会提出发行8000亿元新型政策性金融工具；
• 国家发改委部署加快工具投放，重点支持民间投资项目；
• 工具投向集中在广义基建和制造业，如动力电池、抽水蓄能电站、新材料包装等项目。

与市场差异

• 认为本轮工具将带动四季度投资同比大幅转正，全年投资同比有望拉回至-2.5%左右。

风险提示

• 政策性金融工具落地不及预期；
• 国内基本面下行风险超预期；
• 房地产投资下滑超预期；
• 地方政府化债挤占项目资金超预期。

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四、资产配置与ESG专题研究

4.1 ESG规则步入执行期（何佳烨）

核心观点

• ESG规则进入执行阶段，政策主线从“规划与规则构建”转向“约束落地与执行深化”。

市场看法

• 市场对ESG政策执行存在疑虑。

与市场差异

• 更加看好ESG规则的落地执行。

风险提示

• 经济修复不及预期；
• ESG相关政策推行不及预期；
• 市场情绪与偏好波动风险。

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4.2 行业“E”览：建筑行业双碳攻坚进行时（何佳烨/毕春晖）

核心观点

• 中长期看好低碳建筑赛道的估值重塑行情。

市场看法

• 建筑类板块市场关注度不高，缺乏催化。

与市场差异

• 对建筑行业在ESG赋能下的发展更加积极。

驱动因素

• ESG赋能推动低碳建筑发展。

风险提示

• 政策落地不及预期；
• 低碳技术成本高于预期；
• 房地产行业需求波动；
• 碳市场价格波动；
• CCER项目开发不确定性。

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五、重要点评

5.1 维信诺（002387）公司点评（钟凯锋）

主要事件

• 2026年上半年营业收入40.04亿元，归母净利润亏损扩大至-15.19亿元；
• 受消费电子终端需求波动及产业链价格波动影响，业绩短期承压。

投资机会

• ViP技术及8.6代线量产持续推进；
• 多项创新技术已推进量产转化，丰富高端显示产品布局。

风险提示

• 消费电子终端需求波动；
• 新应用市场拓展不及预期；
• ViP技术及8.6代线量产进度不及预期；
• 新业务拓展带来的经营管理风险。

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六、投资评级说明

• 证券评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数涨跌幅为标准；

  • 买入：+20%以上；
  • 增持：+10%～+20%；
  • 中性：-10%～+10%；
  • 减持：-10%以下。

• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数涨跌幅为标准；

  • 看好：+10%以上；
  • 中性：-10%～+10%；
  • 看淡：-10%以下。

提示：投资评级仅供参考，不构成具体投资建议。

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七、法律声明及风险提示

• 报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不保证真实性、准确性；
• 投资者应独立评估报告内容，不承担因依赖报告而产生的法律责任；
• 报告内容仅供客户参考，不构成投资建议；
• 报告内容不得擅自复制、发布或传播，未经授权将追究法律责任。

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八、浙商证券研究所联系方式

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