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晨会聚焦总结 - “小众数据”与美国经济冷暖

核心内容

本篇晨会聚焦报告围绕“小众数据”对美国经济走势的预测作用，以及国内多个行业的分析，包括固收、金融、钢铁、机械、医药和汽车领域。报告结合宏观数据、行业动态和公司基本面，提出投资建议和风险提示。

主要观点与关键信息

1. 美国经济与“小众数据”分析

• 消费者信心指数：对个人消费支出和经济增速均具有领先性，领先周期在3个月至1年不等，是判断经济前景的重要指标。
• 投资信心指数：对私人投资和经济增速也有领先性，但领先周期较短（5-12个月和2-4个季度），不如消费者信心指数全面。
• 营建许可：对地产景气度和私人投资具有领先性，领先周期分别为3个月和4-6个月，但其对私人投资的领先性较短。
• 结论：美国经济在中短期内预计维持稳步增长，美联储加息步伐不会显著改变，外部因素对国内债市扰动不大。

2. 国内债市展望

• 趋势：7月债券市场预计延续年初以来的收益率下行趋势。
• 关注因素：
  1. 债券短端收益率是否有明显下行；
  2. 社融和M2的缺口是否出现逆转；
  3. 汇率贬值是否有放缓迹象；
  4. 外部环境对国内经济的压力。
• 投资策略：推荐利率债，同时高等级信用债叠加适度杠杆为稳健策略；对信评能力较好的机构，可在短久期品种中寻找错杀机会。

3. 小米金融分析

• 定位：互联网时代的产业金融，服务于小米的智能硬件、互联网服务和新零售业务。
• 业务布局：已开展支付、商业保理、小贷、理财产品和保险代销等业务，2C业务通过多个APP进行。
• 竞争优势：
  • 线上线下场景及“In-device”客户触达方式；
  • 小米生态的大数据支持；
  • 丰富的产业生态布局。
• 挑战：
  • C端业务模式与互联网巨头仍有差距；
  • 金融牌照获取难度加大；
  • 产业链生态存在不确定性。
• 发展展望：
  • 增强C端用户基础，拓展综合金融服务；
  • 发展B端供应链金融；
  • 支持智能制造生态链发展。
• 风险提示：金融监管趋严、牌照获取不及预期、创新业务监管风险、科技消费品行业周期性波动。

4. 柳钢股份（601003）分析

• 业绩表现：2018年半年度净利润预计为19.61-22.47亿元，同比增长395%-467%，EPS为0.77-0.88元。
• 盈利增长原因：行业盈利修复、公司降本增效、钢材产销量提升。
• 关注点：
  • 关注关联交易问题及产能置换进展；
  • 公司小型材盈利弹性较大，可弥补关联交易导致的产能利用率不足；
  • 地理位置优势，销售费用率较低。
• 预测：公司2018-2020年EPS分别为1.66元、1.71元、1.75元。
• 风险提示：环保限产效果不及预期、宏观经济下滑导致需求承压。

5. 人民币汇率波动对机械行业的影响

• 汇率变化：2018年7月3日，人民币兑美元贬值2.07%，4月以来贬值5.95%。
• 出口型机械企业受益：
  • 人民币贬值降低以人民币计价成本；
  • 汇兑收益增加（若不采取套保）。
• 进口型机械企业承压：零部件/整机进口成本上升，毛利率承压。
• 财务费用改善：相比2017年人民币升值，2018年贬值有助于出口导向型企业的财务费用改善。
• 重点推荐企业：
  • 杰瑞股份：海外营收占比43.2%，2018年有望成为业绩拐点，新增订单预测超50亿元；
  • 三一重工：海外营收占比30%，2017年海外业务增长显著，2018年预计持续高增长。

6. 汽车行业：《打赢蓝天保卫战三年行动计划》点评

• 政策背景：国务院发布《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，明确淘汰国三及以下重卡，推广国六标准。
• 国三重卡治理：
  • 2020年底前需淘汰100万辆；
  • 2019年7月起重点区域提前实施国六标准；
  • 部分地区已实施禁行政策或提供报废补贴。
• 重卡行业现状：
  • 仍有约230万辆国三重卡待淘汰；
  • 2018年1-5月重卡销量同比增长15.2%，预计全年销量超100万辆。
• 关注企业：威孚高科、中国重汽、重卡发动机供应商等重卡产业链企业。
• 风险提示：国三重卡淘汰不及预期、排放标准执行力度不足。

总结

本报告综合分析了“小众数据”在预判美国经济走势中的作用，以及国内多个行业的投资机会与风险。核心观点包括：美国经济有望维持增长，国内债市仍具下行空间；小米金融依托生态优势，未来增长潜力较大；柳钢股份盈利大幅增长，具备长期发展动力；人民币贬值对出口型机械企业有利，建议关注海外营收占比高的优质个股；重卡行业受环保政策推动，产业链企业值得关注。