20210811-开源证券-淳中科技-603516.SH-公司信息更新报告_新签订单高速增长_下半年业绩有望加速_4页_805kb

淳中科技（603516.SH）总结

核心内容

淳中科技作为国内显控领域龙头企业，2021年上半年实现营业收入2.06亿元，同比增长27.56%。尽管净利润下滑31.36%，但公司新签订单同比增长51%，其中4K超高清产品通道数增长98%，分布式产品同比增长144%，为下半年业绩增长奠定基础。公司产品线持续拓展，营销网络覆盖度提升，下游市场需求增加，整体业绩增长可期。

主要观点

• 业绩增长潜力大：公司产品线拓展及市场需求增加推动收入快速增长，未来业绩有望加速。
• 盈利能力受压：净利润下滑主要由于可转债利息增加、所得税补缴、芯片采购成本及人工费用上升，导致毛利率下降4.65个百分点至61.48%。
• 现金流承压：上半年经营活动现金流净额同比下降显著，主要由于原材料备货、人工费用及税费增加。
• 估值合理：当前PE为20.0倍，未来三年PE持续下降，预计2023年为10.7倍，反映市场对公司未来增长的预期。
• 行业前景向好：军工信息化在“十四五”期间加速推进，公司作为行业龙头，有望充分受益。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年上半年为2.06亿元，同比增长27.56%。
• 归母净利润：2021年上半年为2770.52万元，同比下滑31.36%。
• 毛利率：2021年上半年为61.48%，同比下降4.65个百分点。
• 净利率：2021年上半年为13.1%，同比下降1.8个百分点。
• ROE：2021年上半年为17.2%，同比增长3.7个百分点。
• EPS：2021年上半年为1.08元/股，对应PE为20.0倍。
• 经营活动现金流：2021年上半年为877万元，同比下降5270万元。

新签订单与产品发展

• 新签订单：同比增长51%，为下半年业绩增长提供支撑。
• 4K超高清产品：通道数同比增长98%，成为公司重要增长点。
• 分布式产品：同比增长144%，已成为公司主力产品之一。
• 自研芯片：进展顺利，为公司技术升级与产品竞争力提升提供保障。

财务预测

财务比率

风险提示

• 宏观经济波动：可能对公司业绩产生影响。
• 人才流失：可能影响公司研发与市场拓展能力。

投资评级

• 证券评级：买入（维持），预计相对强于市场表现。
• 行业评级：看好，预计行业超越整体市场表现。

估值方法说明

本报告所采用的估值方法基于各种假设，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。投资者应结合自身情况综合判断，不应仅依赖投资评级做决策。