交通运输行业2021年6月行业动态报告：公路货运市场提质增效空间较大，跨境电商物流高景气度持续-20210705-银河证券-39页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

交通运输行业在2021年5月表现出积极态势，CTSI指数同比增长23.5%，显示“客货两旺”的局面持续。铁路客流量同比增加87%，货运市场保持向好趋势。水路大宗散运市场繁荣，集运运价持续上涨。航空货运市场维持高景气度，5月货邮运输量同比增长20.4%。物流行业整体保持增长，5月快递业务量同比增长24.9%。

主要观点

• 公路货运市场：存在提质增效的广阔空间，公路货运数字化是大势所趋，有助于提升运输效率和降低物流成本。
• 跨境电商物流：高景气度持续，空运及集运价格维持高位，苏伊士运河事件和局部疫情对运价形成支撑。
• 政策支持：我国实施高速公路差异化收费政策，有助于提升资产利用效率和降低物流成本。基础设施公募REITS产品在沪上市，为交通行业提供新的融资渠道。
• 行业财务预测：2021年交通运输行业营收预计同比增长15.97%，净利润恢复至疫情前的70%。

关键信息

一、交通运输行业运行态势

• CTSI指数：2021年5月CTSI指数同比+23.5%，连续五个月回正，显示行业整体回暖。
• 铁路：5月客流量同比+87.66%，货运量同比+9.61%，市场持续向好。
• 公路：5月营业性公路客流量同比-11.1%，但货运量同比+14.40%，稳中向好。
• 水路：大宗散运市场继续繁荣，BDI指数同比+85.28%，运价持续上涨。
• 航空：5月民航客运量同比+97.6%，货邮运输量同比+20.4%，航空货运市场高景气逻辑延续。
• 物流快递：5月快递业务量同比+24.9%，CR8达80.5%，行业集中度较高。

二、行业挑战与对策

• 面临问题：
  • 交通基础设施仍有短板。
  • 运输结构不合理，行业能耗和排放压力较大。
  • 新业态管理面临挑战。
• 建议对策：
  • 加强基础设施建设，提升运输效率。
  • 优化运输结构，发展绿色智慧交通。
  • 深化改革创新，包容审慎监管新业态。

三、资本市场表现

• 估值水平：交通运输行业估值中等偏低，与国外相比仍有提升空间。
• 重点公司：推荐快递龙头中通快递（2057.HK）、韵达股份（002120.SZ）等，以及公路货运数字化企业传化智联（002010.SZ）。
• 核心组合：
  • 华贸物流（603128.SH）：+47.58%
  • 中国国航（601111.SH）：-10.50%
  • 中谷物流（603565.SH）：+26.60%

四、行业财务预测

• 营收：2021年交通运输板块营收预计为31,432.81亿元，同比增长15.97%。
• 净利润：预计实现归母净利润814.85亿元，恢复至2019年的70%。
• 净资产收益率（ROE）：2021年Q1恢复至1.47%，较疫情前有所回升。
• 资产负债率：2021年Q1为61.90%，保持在安全合理区间。

风险提示

• 空运、海运价格大幅下跌。
• 跨境物流需求不及预期。
• 快递价格战持续。
• 新冠疫苗接种进度不及预期。
• 交通运输需求下降。
• 交通运输政策法规变化带来的不确定性。

分析师信息

• 分析师：王靖添
• 联系方式：8610-80927665
• 邮箱：wangjingtian_yj@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130520090001

特此鸣谢

• 宁修齐

行业数据与图表

• 图表1：GDP与客货运周转量变化趋势
• 图表2：CTSI指数及构成指数同比增速
• 图表3：交通运输行业年度营业收入及增速（2011-2020）
• 图表4：交通运输行业年度归母净利润及增速（2011-2020）
• 图表5：交通运输行业季度净资产收益率（2016Q1-2021Q1）
• 图表6：交通运输行业资产负债率、流动比率（2011-2020）
• 图表7：公路客运量、货运量及周转量变化趋势
• 图表8：铁路货运基准运价率
• 图表9：部分地区的高速公路收费标准
• 图表10：水路货运量、周转量变化趋势
• 图表11：航空货运量、周转量变化趋势
• 图表12：民航客座率变化趋势

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