20221123-群益证券-万科A-000002.SZ-央行融资政策支持下_公司融资能力有望增强_建议_区间操作__3页_357kb

万科公司分析总结

公司基本信息

• 公司名称：万科（000002.SZ/02202.HK）
• 行业：房地产
• A股价格（2022/11/22）：15.60元
• 深证成指（2022/11/22）：11002.93
• 12个月股价高/低点：21.74元 / 13.13元
• 总发行股数（百万）：11630.71
• A股数（百万）：9717.36
• A股市值（亿元）：1515.91
• 主要股东：深圳市地铁集团有限公司（持股27.88%）
• 每股净值：20.73元
• 股价/账面净值：0.75倍
• 近期股价表现：
  • 一个月：0.3%
  • 三个月：-1.5%
  • 一年：-1.5%

投资评等

• 出刊日期：2022-10-10
• 前日收盘：17.76元
• 评等：区间操作
• 定义：5% ≤ 潜在上涨空间 < 15%

产品组合

• 房地产开发：占比94.02%
• 物业管理：占比5.98%

机构投资者持股比例

• 基金：12.1%
• 一般法人：42.2%

融资与投资动态

• 公司董事会审议通过《关于提请股东大会授权发行直接债务融资工具的议案》，拟发行不超过500亿元的直接债务融资工具，用于满足公司生产经营需要、调整债务结构、补充流动资金及项目投资。
• 融资环境改善：央行近期出台多项房企融资支持政策，包括帮助民企增信发债、允许债务展期、增加2000亿元“保交楼”无息贷款，有助于公司融资能力提升。
• 2022年发债情况：公司本年度已发行四期债券，总规模88.9亿元，本次提案金额较大，反映融资环境好转。

销售与拿地情况

• 2022年10月销售：
  • 销售面积：198.8万平方米，YOY -23%
  • 销售金额：321亿元，YOY -23.5%
  • 销售均价：16147元/平米，MOM +5.58%，YOY -0.66%
• 2022年1-10月累计销售：
  • 销售面积：2135.7万平方米，YOY -33.4%
  • 销售金额：3467.8亿元，YOY -33.5%
  • 累计销售均价：16237元/平方米，YOY -0.14%，MOM -0.1%
• 2022年10月拿地情况：
  • 新增项目5个，权益面积114.8万平方米，YOY -67.6%
  • 权益地价77.89亿元，YOY -30.5%
  • 拿地环比明显增加

盈利预期

• 2022年净利润：240.6亿元，YOY +6.8%
• 2023年净利润：262亿元，YOY +8.9%
• EPS（每股收益）：
  • 2022年：2.07元
  • 2023年：2.25元
• PE（市盈率）：
  • A股：2022年7.6倍，2023年6.9倍
  • H股：2022年5.57倍，2023年5.11倍
• PB（市净率）：
  • A股：0.75倍
  • H股：0.56倍
• 股息率：
  • A股：7%
  • H股：9%

投资建议

• 建议：区间操作
• 理由：在央行融资政策支持下，公司融资能力有望增强，市场恐慌情绪缓解，销量有望企稳；公司具备较好现金流和精细化管理能力，有望受益于行业集中度提升。

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

总结

万科作为房地产行业的龙头企业，其财务状况和经营表现受到政策支持和市场环境变化的影响。当前，公司融资能力有所改善，受益于央行出台的多项支持政策，有助于缓解市场对房企交付能力的担忧，推动行业逐步恢复。尽管销售数据仍面临压力，但公司通过增加拿地和优化债务结构，展现出较强的抗风险能力和经营韧性。

从财务数据来看，公司盈利预期较为乐观，预计2022年和2023年净利润分别为240.6亿元和262亿元，EPS分别为2.07元和2.25元，对应的PE和PB均处于较低水平，股息率较高，显示出较强的分红能力。基于当前的市场环境和公司基本面，建议投资者采取“区间操作”策略，把握市场波动中的投资机会。