国债期货年度报告：信用重塑，变中求机-20231222-东证期货-33页_12mb

国债期货重要事项：摘要内容由上海东证期货有限公司撰写，涉及美国经济衰退预期、国内财政货币政策、“三大工程”地产政策、资金利率、国债策略建议等。报告强调债券行情方向与政策力度、资金利率关联紧密，预期明年利率下行空间，强调风险管理与对冲策略。
\n\n要点总结：

1. 宏观基本面与政策面：美国衰退趋势明显，年内或降息；国内净出口承压，财政政策积极（广义赤字率提升），央行配合宽松货币政策降息20BP，信用创造渠道变革。国债收益率目标23%左右，经济上行压力推动央行降息。
2. 地产与基建：地产销售持续疲软，基建托底，预计明年广义基建增速达12%-15%。政策聚焦保交付和房企债券风险。
3. 资金利率：资金面紧平衡，DR007中枢略低于政策利率，国产债走牛，跨期价差收窄，期货基差偏低背景下建议上半年拉长久期。
4. 策略建议：六大运行特征（政策-
   现货互动、多端影响）；操作上建议上半年正套策略，下半年套保，跨品种策略关注做陡曲线。
5. 风险提示：财政超预期、汇率波动、输入性通胀、流动性风险等。
6. 结论：超配久期，年中心理预期与实际利率低位，若政策超预期，建议防御。煃