20130531-凯基证券亚洲-港股一周回顾与前瞻_27页_501kb
报告摘要
2013年5月31日港股一周回顾与前瞻总结
核心内容概述
2013年5月31日的港股市场回顾显示，市场先升后回落，恒生指数全周下跌212点，收报22,407点，跌幅0.9%。技术面上，恒指失守50天线，市场情绪偏弱。中资股亦随大市回落，恒生国企指数下试250天平均线。
主要观点
港股走势
- 恒指因环球债券利率上升及市场波动而急挫，技术面表现不佳。
- 港股短期仍面临波动，主要支持位下移至22,000点。
- 高息股受利率上升拖累，表现疲软，即使股价回落10%，吸引力仍有限。
中资股表现
- 中资股整体跟随港股走势，受市场情绪影响较大。
- 国内经济复苏乏力，部分行业如零售、服装等面临销售压力。
市场消息
- 内地四月份规模以上工业企业利润同比增长9.3%，但高盛认为利润增长主要因春节效应，实际增长可能仍维持低位。
- 节能家电补贴政策结束，部分企业已调整产品结构，预计影响有限。
- 万都中国推迟上市，市场担忧上半年新股市场复苏乏力。
- 国美电器合并大中电器后首次盈利，但电子商务业务仍拖累表现。
- 中国太平完成配股，溢价24.51%，市场预期有利股价表现。
行业动态
- 特步、安踏、匹克首季同店销售持平，为体育行业两年来首次止跌，但361度发布中期业绩预警。
- 中国利郎冬季订货会表现优于秋季，主品牌订单减少16%，副品牌略有增长。
未来一周重点关注股份
| 公司 | 投资重点 |
|---|---|
| 恒隆集团 | 受惠于国内新商场落成，带动整体租金收入上升。 |
| 昆仑能源 | 去年管道收入增长14.8%，今年第一季度陕京三线全线贯通，增长预期较高。 |
| 创维 | 近月销售理想，预期市盈率9倍，尚算合理，可投机买入。 |
| 华润电力 | 优质电力股，估值回落至吸引水平。 |
| 银泰百货 | 首季同店销售高单位数增长，表现不俗，股价回落至今年低位，有一定支持。 |
| 中石化 | 预期将用配股资金收购母公司海外上游油气资产，改善盈利结构。 |
| 中国联塑 | 受惠于国内以塑代钢政策，获国策支持。 |
| TCL多媒体 | 加快推出高端大型3D电视，产品售价有调升空间，有助推动未来盈利表现。 |
| 粤海投资 | 主要业务为东江水业务，是最大的香港水资源上市公司，供水业务保持平稳增长。 |
重点股份估值
| 公司 | 代码 | 收盘价(元) | 2013F P/E(倍) | 2014F P/E(倍) | 2013F P/B(倍) | 2014F P/B(倍) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 昆仑能源 | 135.HK | 14.80 | 14.5 | 12.5 | 2.3 | 2.0 |
| 创维 | 751.HK | 5.28 | 9.6 | 8.4 | 1.5 | 1.4 |
| 恒隆集团 | 0010.HK | 43.45 | 17.7 | 15.4 | 0.9 | 0.8 |
| 华润电力 | 0836.HK | 20.90 | 10.4 | 9.3 | 1.6 | 1.5 |
| 银泰百货 | 1833.HK | 8.10 | 12.1 | 10.8 | 1.6 | 1.5 |
| 中石化 | 0386.HK | 8.14 | 7.5 | 7.3 | 1.0 | 0.9 |
| 中国联塑 | 2128.HK | 4.44 | 7.6 | 6.5 | 1.5 | 1.3 |
| TCL多媒体 | 1070.HK | 6.55 | 8.9 | 8.0 | 1.5 | 1.3 |
| 粤海投资 | 0270.HK | 6.75 | 13.2 | 12.3 | 1.7 | 1.5 |
关键数据与事件
即将公布的各地数据
- 03/06/2013：网龙（0777.HK）公布第一季业绩及中期股息。
- 05/06/2013：领汇房产基金（0823.HK）公布末期业绩及分派。
- 07/06/2013：壹传媒（0282.HK）公布业绩。
公司业绩/股息公布
- 网龙：公布第一季业绩及中期股息。
- 领汇房产基金：公布末期业绩及分派。
- 壹传媒：公布业绩。
行业分析
电力股
- 国内电力股受负面消息拖累，主要因进口劣质煤限制及可能下调电价。
- 煤价已接近部分小型煤矿成本，进一步下跌空间有限。
- 电力公司盈利回升，但火电增长受限制，新能源发展受政策支持。
- 华润电力估值合理，可趁势买入。
煤炭价格
- 煤炭价格过去两年受压，秦皇岛煤炭存货量下跌，显示市场供应紧张。
电力企业主要数据（2012年）
| 指标 | 华能 (0902) | 华润 (0836) | 大唐 (0991) | 华电 (1071) | 中国电力 (2380) |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业额（亿元） | 1,340 | 624 | 776 | 591 | 175 |
| 燃料占营业比例 | 61.5% | 57.0% | 57.3% | 62.8% | 54.1% |
| 单位燃料成本升幅 | -7.6% | -9.3% | -4.8% | -8.4% | -0.6% |
| 经营溢利率 | 12.7% | 19.2% | 17.4% | 18.2% | 20.3% |
| 纯利率 | 4.1% | 12.0% | 5.2% | 2.4% | 6.7% |
未来展望
- 美国及日本利率上升，环球股市波动增加，港股面临资金流出压力。
- A股相对安定，市场憧憬减征印花税，短期受政策影响较大。
- 港股及中资股短期仍偏弱，需关注政策及市场情绪变化。
- 电力股整体走势可能下行，但华润电力等优质个股仍具投资价值。
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