20180129-申万宏源-国际债券市场周报_欧央行暗示欧元升值不会对其政策走向形成直接约束_17页_749kb

国际债券市场周报总结（2018年1月29日）

核心内容概述

本报告分析了2018年1月22日至2018年1月26日期间国际债券市场的表现，以及对下周市场走势的展望。核心内容包括全球经济数据、全球货币政策动向、主要资产价格走势和国际债市表现。

主要观点

• 全球经济：美国和英国的4季度GDP增速分化，美国略低于预期，而英国略高于预期；欧元区制造业PMI小幅回落，服务业PMI仍处上行趋势。
• 全球货币政策：欧央行维持当前利率和购债计划不变，未讨论QE调整细节，强调汇率不是政策目标；日本央行继续维持宽松货币政策，暂未考虑退出QQE。
• 大类资产：美元指数持续下行，主要货币相对美元升值；黄金和油价均上行，受美国政府关门和OPEC减产协议影响；海外市场整体上涨，VIX指数小幅回落。
• 国际债市：德、英长端国债收益率上行，美债波动较小，日本国债收益率下行；点心债收益率多数下行。
• 市场展望：美国核心通胀和议息会议对市场冲击有限，欧元区4季度GDP数据将成为焦点；预计欧央行将在年中开启紧缩周期，欧元兑美元仍有升值空间。

关键信息

1. 全球经济表现

• 美国：4季度实际GDP同比小幅上行至2.5%，但环比增速回落至2.6%；个人消费和固定资产投资贡献度扩大，净出口和库存拉动作用下降。
• 英国：4季度实际GDP同比增速为1.5%，略高于预期；薪资增速温和上行。
• 欧元区：制造业PMI高位回落至59.6，服务业PMI继续上行至57.6，经济复苏态势良好。

2. 全球货币政策动向

• 欧央行：维持政策利率和购债计划不变，未讨论QE调整细节，强调汇率不是政策目标；预计年内加息概率不大，货币政策仍宽松。
• 日本央行：维持宽松政策不变，暂未考虑退出QQE，通胀目标尚未实现。
• 其他主要国家：政策利率保持不变，未出现明显调整。

3. 大类资产走势

• 美元指数：继续大幅下挫，周跌幅达1.7%。
• 黄金：受美元疲软和美国政府关门影响，价格上行1.3%。
• 原油：OPEC减产协议执行良好，库存下降，油价上行，布油和WTI分别上涨2.5%和2.8%。
• 股市：发达国家和新兴市场股指分别上涨1.9%和3.3%；VIX指数小幅下行1.7%。

4. 国际债市表现

• 美国：10年期国债收益率小幅上行0.1BP至2.660%；1年期收益率波动较小。
• 德国：10年期国债收益率上行6.1BP至0.629%；1年期收益率上行4.6BP至-0.555%。
• 英国：10年期国债收益率上行10.7BP至1.444%；1年期收益率微调。
• 日本：10年期国债收益率下行0.7BP至0.078%；1年期收益率下行0.3BP至-0.136%。
• 点心债：多数期限收益率下行，其中3年期、7年期、10年期、20年期、30年期分别下行2.6BP、6BP、6.6BP、6.4BP和7.1BP。

5. 本周展望

• 美国核心通胀和议息会议：对市场冲击有限，核心通胀小幅改善不足以提振美元和美债利率。
• 欧央行政策：欧元升值不会限制其紧缩政策步伐，预计将在年中开启紧缩周期，逐步确定退出QE计划。
• 市场关注点：本周将公布美国12月PCE物价指数、非农就业报告等数据；欧元区4季度GDP数据将是市场焦点。

重点数据汇总

本周重要经济数据及事件