机械设备行业机器人系列报告（一）：“智”造中国，“机器换人”大有可为-20180323-广发证券-38页-1mb

机器人系列报告（一）总结

核心内容

本报告主要围绕中国工业机器人产业发展现状、趋势及投资机会展开分析，重点探讨了下游需求扩散、核心零部件国产化、竞争格局变化及政策支持等因素对机器人产业的影响。

主要观点

• 下游需求逐步扩散：工业机器人应用从汽车向电子、金属化工、家电等行业扩展，未来有望在多个领域深入应用。
• 核心零部件国产化空间大：工业机器人核心技术集中在上游零部件市场，包括减速器、伺服系统和控制器，其中减速器技术壁垒最高，国产替代需求强烈。
• 四大家族主导全球市场：ABB、发那科、库卡和安川占据全球主要市场份额，但随着技术突破，其市场份额正在被国内企业蚕食。
• 中国成为增长核心动力：2016年中国工业机器人销量占全球30%，使用密度接近世界平均水平，汽车行业密度更高，成为全球主要增长市场。
• 顺周期性与工程师红利：工业机器人产业顺周期性明显，中国经济增长与工程师红利将推动其快速发展。
• 投资建议：建议关注具备自主研发能力的制造企业、核心零部件企业及系统集成商，如机器人、埃斯顿、拓斯达、黄河旋风等。

关键信息

一、产业链梳理

• 上游：核心零部件包括减速器、伺服系统、控制器，其中减速器占总成本约30%，伺服系统约20%，控制器约20%，合计约70%。
• 中游：机器人本体，包括直角坐标、球坐标、圆柱坐标、关节坐标等类型，国内企业主要集中在本体组装。
• 下游：系统集成商，负责根据应用场景进行集成和二次开发，国内企业集中在此环节，但附加值较低。

二、竞争格局

• 四大家族：ABB、发那科、库卡和安川占据全球主要市场份额，但随着中国市场的崛起，国内企业正逐步参与国际竞争。
• 中国崛起：2016年中国工业机器人销量达87千台，市场份额30%，成为全球主要增长动力。
• 国际巨头布局：ABB、安川、发那科等均在中国设立生产基地，以应对中国市场需求，但核心技术仍由国外掌握。

三、趋势展望

• 顺周期性：全球工业机器人销量增速与实际GDP增速密切相关，中国工业机器人需求呈现顺周期性，同时受益于工程师红利。
• 劳动力成本上升与机器人成本下降：随着人口老龄化和劳动力短缺，人工成本上升，而机器人制造成本下降，形成“剪刀差”，缩短回收周期。
• 政策支持：国家出台多项政策支持机器人产业发展，包括《中国制造2025》、《机器人产业发展规划》等，推动行业规范化和集群化发展。

四、投资主线

1. 具备自主研发、生产能力的工业机器人制造企业：如机器人、埃斯顿。
2. 重点布局核心零部件、有望实现技术突破的公司：如上海机电、双环传动。
3. 在下游系统集成具备规模优势的企业：如拓斯达、黄河旋风。

风险提示

• 机器人行业竞争加剧
• 下游投资不及预期
• 外资品牌核心零部件提价风险
• 外延发展实施进度风险

相关研究与图表

• 图表索引：包括机器人发展历程、产业链结构、全球与国内销量及使用密度、核心零部件占比、回收周期测算等。
• 表格索引：涵盖下游应用方式、零部件企业梳理、国际企业布局、回收周期测算、政策文件等内容。

未来展望

• 机器人密度提升：预计未来中国工业机器人密度将继续提升，向世界先进水平靠拢。
• 核心零部件突破：随着国产企业技术积累和资源投入，核心零部件国产化有望实现突破，带动整体成本下降。
• 产业集群形成：各地机器人产业园区建设加速，推动产业协同发展，形成规模效应。
• 工程师红利释放：随着25-34岁人口比例回升，工程师红利将助推中国机器人产业快速发展。

结论

中国工业机器人产业正处于快速发展的关键阶段，受益于下游需求扩散、核心零部件国产化、政策支持及工程师红利，未来有望实现进口替代和全球竞争力提升。