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基金市场与投资分析总结（2014年1月17日）

核心内容概述

2014年1月17日的基金市场分析显示，银行版“余额宝”产品开始进入市场，多家银行与基金公司合作推出实时提现业务，标志着银行在互联网金融领域的全面反击。同时，基金市场整体呈现结构性行情，部分基金表现优异，而另一些则表现不佳。市场对2014年的股市持谨慎态度，认为债务和利率问题仍可能对市场产生影响，同时强调了转型和新兴成长行业的重要性。

主要观点

银行反击余额宝

• 交通银行与交银施罗德、易方达基金合作推出“货币基金实时提现”业务。
• 工商银行浙江分行与工银瑞信推出“天天益”快速赎回业务。
• 建设银行正在筹备T+0业务上线，多家股份制银行和城商行也在与基金公司接触。
• 银行版余额宝可能通过手机银行吸引大量客户，形成强大的竞争压力。

基金市场动态

• 海银财富全资子公司获得公募基金销售资格，成为首家民营企业。
• 南方现金通发行，采用“收益自动升级模式”，推动货币基金进入“3.0时代”。
• 1月基金分红创5年新高，145只产品分红超过40亿元，显示市场流动性较好。

市场预期与投资方向

• 华夏基金认为转型是重要的投资机遇，三中全会指明转型方向，市场分化明显。
• 广发基金认为主题投资是市场预期之一，关注新经济、新技术和新模式。
• 博时基金指出新兴成长是趋势，建议超配电子、国防军工、环保及公用事业等行业。
• 富国基金建议关注IPO重启的优质公司，以及受益于改革红利的行业。
• 招商基金认为A股可能呈现“先破后立、深蹲起跳”的走势，对市场保持谨慎。

关键信息

基金表现

• 开放式基金：

  • 表现较好的基金包括：民生加银中证内地资源、华夏上证原材料ETF、富国通胀通缩主题等，收益率在1%以上。
  • 表现较差的基金包括：海富通国策导向、银河蓝筹精选、华商价值精选等，收益率为负。

• 场内交易基金：

  • 表现较好的基金包括：金鹰中证500B、南方新兴消费进取、鹏华资源B等，收益率较高。
  • 表现较差的基金包括：华商中证500B、广发深证100B、万家中证创业成长B等，收益率为负。

分级基金分析

• 股票分级基金B份额：

  • 溢价率与融资效率密切相关，融资效率越高，溢价率越合理。
  • 银行版余额宝对B份额的溢价率有较大影响，需关注溢价率回落风险。
  • 银华鑫利、申万深成进取等基金的溢价率较高，应警惕价格回落。

• 股票分级基金A份额：

  • 折价率与理论折价率的对比显示，实际折价率高于理论值的基金可能存在低估机会。
  • 银华金利、易方达中小板A等基金的折价率较高，具有吸引力。

• 债券分级基金B份额：

  • 杠杆倍数和剩余年数影响折溢价率，高杠杆和短期到期的基金折价率较高。
  • 银行间市场国债和AA+企业债的收益率走势对债券基金投资有重要影响。

市场指数与基金快览

• 市场指数：

  • 图1显示市场指数与大类基金的平均涨跌幅，反映市场整体表现。
  • 图2显示银行间市场国债与AA+企业债到期收益率，对债券基金投资有参考价值。
  • 图4和图5展示1年期和10年期国债收益率走势，有助于判断债市机会。

• 基金收益率：

  • 开放式基金中，表现较好的基金收益率在1%以上，表现较差的基金收益率为负。
  • 场内交易基金中，B份额的收益率差异较大，部分基金表现突出。

分级基金投资建议

• 投资者应关注B份额的溢价率与融资效率的关系，以判断投资价值。
• 实际折价率高于理论值的基金可能存在低估机会，值得关注。
• 债券分级基金应关注杠杆倍数和剩余年数，高杠杆和短期到期的基金折价率较高。
• 对于A份额，折价率高于理论值的基金可能具有投资吸引力。

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评级说明

• 行业评级：

  • 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
  • 中性：行业股票指数与沪深300指数持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

• 公司评级：

  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价波动在-5%至5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。

联系信息

• 胡新辉：执业证书编号S0570510120053，研究员，电话025-83290923，邮箱huxinhui@mail.htsc.com.cn。
• 李波：执业证书编号S0570512090002，研究员，电话025-51863347，邮箱libo@mail.htsc.com.cn。
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