20260504-国信证券-策略周报_从业绩和政策寻找市场机会_11页_1mb

策略周报总结

核心内容

本报告分析了A股市场近期的业绩表现与政策导向，以寻找潜在的投资机会。报告指出，尽管市场短期内存在震荡，但整体趋势仍向上，建议投资者在结构上注重均衡配置，并关注科技成长、战略资源品及消费、地产等领域的结构性机会。

主要观点

1. 业绩表现

• 全A盈利修复：2026年第一季度A股全部A股归母净利润累计同比增速为6.8%，较2025年第四季度的2.0%有所回升。
• 上游资源与TMT板块表现突出：上游资源品（如能源、有色金属）和中游TMT（如计算机、电子）盈利明显增长，其中有色金属盈利增速高达91.3%。
• 制造与消费板块承压：制造板块盈利增速小幅回落，消费板块整体仍面临压力，但食品饮料行业已由负转正。

2. 政策导向

• 稳中求进基调：政治局会议延续稳健基调，强调稳定和增强资本市场信心，同时支持科技创新与资源能源产业发展。
• 科技与能源资源重点支持：会议提出“全面实施‘人工智能+’行动”和“提高能源资源安全保障水平”，显示对科技和资源产业的重视。
• 地产与资本市场政策：地产方面，政策要求稳定房地产市场，推进城市更新；资本市场方面，政策旨在增强信心、提升市场稳定性。

3. 市场趋势与情绪

• 短期震荡不改向上趋势：自3月23日以来，A股主要指数已收复中东冲突以来的跌幅，但市场情绪修复仍需时间，日均成交额尚未恢复至1月水平。
• 外部因素影响：中东局势持续不明朗，油价上涨加剧滞涨预期，可能对市场形成压制。

4. 行业配置建议

• 注重均衡配置：通信、电新等行业热度较高，而消费等传统板块热度较低，建议配置更均衡。
• 科技成长为重要方向：AI科技、算力硬件及上游能源电力是当前市场主线，政策与产业突破共振，未来应用落地有望加速。
• 关注低估的白酒与地产：白酒与地产板块拥挤度较低，基本面有所改善，具备阶段性修复机会。
• 重视战略资源品：资源品安全溢价有望长期上行，叠加国内反内卷政策与新兴需求，战略资源品板块将受益。

关键信息

• 2026年A股一季报：A股整体盈利修复，上游资源与TMT板块表现亮眼，消费与制造板块相对承压。
• 政治局会议要点：强调宏观政策支持、科技与能源资源产业、地产与资本市场稳定。
• 市场情绪与资金面：A股成交额回落，市场情绪修复需时间；外资短期流出，但政策支撑下市场韧性仍强。
• 行业数据：
  • 通信：26Q1归母净利润累计同比增速为4.7%，环比下降2.3个百分点。
  • 电子：归母净利润累计同比增速为72.7%，环比上升41.0个百分点。
  • 食品饮料：由负转正，增速为3.2%。
  • 地产：量价数据出现边际企稳迹象，一线城市新房及二手房价格环比上涨。
• 风险提示：地缘局势恶化超预期、国内经济修复出现波动。

图表目录

• 图1：26Q1全A归母净利增速有所修复
• 图2：A股产能去化延续
• 图3：A股资本开支增速已经回正
• 图4：全A净资产收益率仍在筑底阶段
• 图5：A股各行业归母净利润增速情况
• 图6：4月政治局会议表述对比
• 图7：4月中国制造业PMI仍处在扩张区间，出口韧性延续
• 图8：3月国内PPI同比增速已经转正
• 图9：国内大模型智能程度处于全球全列
• 图10：12-15年科技行情由硬件向软件内容扩散
• 图11：清洁能源需求占资源品总需求的比重不断提升
• 图12：地产量价数据已有边际企稳迹象

分析师信息

• 吴信坤：021-61761046，wuxinkun@guosen.com.cn，S0980525120001
• 杨锦：021-61761017，yangjin1@guosen.com.cn，S0980526020001

投资建议

• 科技成长：AI、算力硬件、能源电力等高景气领域仍是重要方向。
• 战略资源品：安全考量下，资源品板块值得重视。
• 消费与地产：低估的白酒与地产板块具备阶段性修复机会。

风险提示

• 地缘局势恶化超预期
• 国内经济修复出现波动