20160425-华泰证券-新三板行业周报_首轮分层测试完成_迎来制度性分化起点_27页_1mb

新三板行业动态总结（2016年04月18日-2016年04月24日）

核心内容概览

• 分层测试完成：新三板首轮分层仿真测试已结束，标志着市场制度性分化的开始。
• 挂牌数量创新高：本周新增挂牌企业223家，为历年周挂牌数量最多的一次，总数达到6806家。
• 交易活跃度提升：总成交股份数量环比增加29.09%，协议成交数量环比增加70%。
• 定增融资显著增长：本周定增募资43.99亿元，较上周翻番，材料和信息技术行业为主要融资需求行业。
• 年报披露情况：1434家挂牌企业披露了2015年年报，多数企业实现盈利，部分企业盈利增长显著。
• 投资建议：建议投资者规避短期主题交易机会，关注中长期结构性机会，投资策略由PE型向投行型转变。
• 重点企业分析：波智高远和广电计量作为研究精选，分别展示了跨境电商和计量检测行业的成长潜力。

主要观点与关键信息

分层测试完成

• 首轮分层测试已完成，预计下月正式实施。
• 分层不仅是市场分化的起点，也标志着新三板制度建设的加速。
• 优质企业将享受更多资本红利，未来可能进一步细化分层。

市场表现

• 挂牌数量：截至4月24日，新三板挂牌公司总数达6806家，本周新增223家，其中协议转让204家，做市转让19家。
• 行业分布：制造业占比45.74%，信息技术业占比22.42%。
• 财务表现：
  • 56家营收超1亿元，占比25.11%。
  • 34家净利润超1000万，188家企业实现盈利。
  • 成长性方面，37家企业营收增速超100%，92家企业净利润增速超100%。
• 个股表现：
  • 恒邦物流（836969）营收最高为23亿元。
  • 华阳国际（836762）净利润最高为5618万元。

交易情况

• 总成交：本周成交股份数9.75亿股，成交金额46.35亿元，成交笔数78609笔。
• 指数表现：三板成指下跌50点，三板做市指数基本持平。
• 板块表现：能源板块涨幅达119.49%，信息技术和金融板块保持高成交额。
• 市盈率：本周市盈率（TTM）为26.99，较上周略有下降。

融资情况

• 定增实施：本周共83家公司实施定增，募资43.99亿元，其中华强文化（834793）募资最高为12.35亿元。
• 融资计划：60家公司发布定增预案，拟募资43.42亿元，材料行业募资需求最高。

年报统计

• 披露企业：1434家挂牌企业披露了2015年年报。
• 营收最高：金田铜业（834178）营收31.44亿元。
• 净利润最高：南京证券（833868）净利润14.13亿元。
• 盈利情况：净利润为正的企业占81.52%，营收增速为正的企业占68.76%，净利润增速为正的企业占63.95%。
• 资产收益：ROE最高为赛耐比（107.03%），ROE为正的企业占81.52%。

新趋势：从PE型向投行型转变

• 流动性收缩：在监管趋严背景下，新三板流动性问题可能持续。
• 投资策略调整：从PE型投资向投行型投资转变，以退出为目的倒推前端投资行为。
• 资本红利：优质企业将享受更多资本红利，推动企业成长，形成产业-资本的良性循环。

企业研究精选

波智高远（430754.OC）

• 公司背景：重组后成为跨境电商企业，拥有自营物流体系。
• 行业趋势：跨境电商市场潜力大，具备高成长性。
• 核心竞争力：精益化管理、跨境物流协同、信息化流程。
• 盈利预测：预计2015-2017年主营业务收入分别为369.12百万元、744.39百万元和1122.32百万元，归属于母公司净利润分别为50.59百万元、114.33百万元和182.69百万元。
• 估值建议：暂给予15年30倍、16年20倍的PE估值，目标市值15-23亿元。

广电计量（832462.OC）

• 公司背景：广州无线电集团的计量检测平台，致力于提供一站式服务。
• 行业前景：检测市场潜力大，第三方机构将迎来发展机遇。
• 成长基础：集团支持、市场化运作、双轮驱动战略。
• 盈利预测：预计2016-2018年主营业务收入分别为641.73百万元、883.02百万元和1217.22百万元，归属于母公司净利润分别为79.08百万元、122.60百万元和190.57百万元。
• 投资建议：具备穿越资本周期能力，适合长期投资。

风险提示

• 流动性不足：可能带来系统性风险。
• 市场竞争激烈：尤其在跨境电商和检测服务领域。
• 管理风险：分支机构增多可能影响管理效率。
• 政策风险：监管趋严可能对市场造成影响。

总结

新三板市场在2016年4月经历了分层测试的完成，标志着制度性分化的开始。市场挂牌数量创历史新高，交易活跃度提升，但流动性问题仍需关注。投资策略正由PE型向投行型转变，以退出为目的的前端投资行为将成为趋势。波智高远和广电计量作为重点企业，分别展现了跨境电商和计量检测行业的成长潜力，建议投资者关注其长期价值。整体市场仍存在一定的风险，需谨慎评估。