20230628-浙商证券-顺鑫农业-000860.SZ-顺鑫农业点评报告_关联交易托底地产业务剥离_利润弹性可期_4页_773kb

关联交易与地产剥离概况
公司拟挂牌转让全资子公司顺鑫佳宇100%股权，挂牌底价309亿元。若公开挂牌未成，将由控股股东或其指定关联方以不低于225亿元的价格参与收购，确保房地产业务剥离的确定性。该交易构成关联交易，但有利于公司聚焦主营业务。

经营与财务数据
2023年1-5月，顺鑫佳宇实现营业收入114.6亿元、归母净利润38.3亿元，利润正贡献显著，或推动公司2023年第二季度业绩超预期。历史业绩方面，2023年1-4月顺鑫佳宇营业收入112.6亿元，利润增长稳健。

基本面与估值观点
公司通过高频动作强化主业聚焦，提升利润弹性预期。主业方面，牛栏山"白牛二"基本盘恢复及新品金标系列（30-40元价格带）表现优异，具备超预期潜力。浙商证券维持"买入"评级，预计2023-2025年归母净利润增速分别为2130%、390%、340%。

• 投资催化剂：地产剥离、金标新品动销超预期、主力产品恢复、白牛二增长等。
• 风险提示：疫情、产品不及预期、主力产品恢复不达预期等。