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国债期货市场周报（华金期货研究院，2025/3/4）：

一、宏观经济及市场展望

• 宏观动态：
  • 国内：2月财新中国制造业PMI为50.8，较1月回升0.7个百分点，为近三个月高点，显示制造业扩张加速。
  • 国外：特朗普证实将对墨加征25%关税，叠加美国制造业PMI数据疲软，导致美股三大股指隔夜大幅下跌。
• 后市观点：
  • 上周国债期货呈现高位震荡行情。
  • 资金面：上周央行净投放4331亿。
  • 利率预期：
    • 短期：十年期国债利率出现下降。
    • 长期：十年期国债利率处历史低位。
  • 技术分析：T2503合约价格位于40日均线下方；高位下跌后伴随反弹。
  • 操作建议： 当前国债价格处于高位，利率处低位，中长期上涨空间有限，短期建议观望。

二、国债期货行情数据

• 上周各主力合约普遍收涨，其中TS2506、TF2506、T2506和TL2506涨幅分别为4%、0.2%、0.9%和0%，周成交量与持仓量均有不同程度变化。具体如下：
  • TS2506：收盘价涨4%，成交活跃（周成交量较大，持仓量较小）。
  • TF2506：收盘微涨0.2%，成交量高，持仓量高。
  • T2506：收盘涨0.9%，是成交量与持仓量双高的合约。
  • TL2506：本周收盘持平，板块成交、持仓偏冷门（或未提供该部分数据）。

三、国债收益率变化

• 上周各期限国债收益率总体小幅波动或下行，但不同日期及期限变化不一。例如：
  • 3M: 上涨约9个基点。
  • 5Y：短期显著下跌超40个基点，后期有所修复。
  • 10Y：收益率持续小幅下降（如由15805降至16061，后期略有波动）。

四、国债CTD券套利情况

• 上周T2506合约对应的CTD券收益率、IRR及与DR007的基差等指标有波动，平均来看IRR略低于短期DR007利率（部分日或偏低），表明市场认为尚无明显的黄金套利窗口。

五、国债期货价差及基差变动

• 上周TF-T（即五年期/十年期国债期货）的价差多数时间缩小（负值加深），基差也倾向于绝对值小幅收窄（不排除个别日期扩大），显示期限利差的压缩且期货贴水程度加深。

六、国债期限结构

• 当周国债收益率曲线趋向平坦，中长端收益率较2月24日略有下行。

七、免责声明

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