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证券研究报告总结：【卓越推】中航飞机（000768.SZ）

核心内容

本报告为信达证券发布的【卓越推】行业周研究报告，聚焦军工行业，重点推荐中航飞机（000768.SZ）。报告指出军工行业与创业板呈现显著联动效应，建议投资者关注行业基本面改善带来的投资机会，尤其是航空产业链。

主要观点

1. 军工行业与创业板联动增强
   军工行业近期表现与创业板指数高度相关，投资者应结合这种联动效应，选择具有估值安全边际的标的。同时，军工行业正逐步脱离创业板影响，向基于基本面的“军工2.0”行情演进。

2. 军工行业基本面持续改善
   2018年Q1军工行业营业总收入及归母净利润增速分别为3.83%和34.15%，显示行业业绩明显回暖。航空、地面兵装、军工电子及信息化等子行业增速显著提升，尤其是航空板块，归母净利润增速达102.28%，预示行业前景广阔。

3. 军机产业链投资机会突出
   随着空军战略转型，对大中型军用飞机的需求上升，中航飞机作为我国大中型军用飞机制造平台，具备显著的市场优势和长期投资价值。报告建议关注战斗机（J-16）、大型运输机（Y-20）及教练机（教-10）等型号对应的主机厂，如中航沈飞、中航飞机、洪都航空等。

4. 公司龙头地位与垄断优势
   中航飞机是唯一具备大中型军用飞机制造能力的平台，整合了中航工业的核心资源，拥有运-8、歼轰-7、轰-6等型号的制造能力。未来随着运-20、运-9等型号的列装，公司有望持续受益。

5. 盈利预测与投资评级
   报告预测中航飞机2018-2020年EPS分别为0.22元、0.27元、0.32元，基于其龙头地位及行业前景，给予“增持”评级。

关键信息

• 推荐逻辑：市场确定性、行业回暖、公司龙头地位。
• 市场空间：大中型军用飞机市场空间超6000亿，民用客机市场亦具广阔前景。
• 行业趋势：军费开支向武器装备更新倾斜，主战装备列装周期开启，主机厂将受益。
• 公司优势：业务清晰、资源集中、实力雄厚，具备垄断地位。
• 风险提示：装备采购进度不及预期、军品型号交付延迟、国产民用客机研发进度不及预期。

投资建议

• 推荐标的：中航飞机（000768.SZ）。
• 投资逻辑：受益于军机采购景气周期，长期投资价值突出。
• 评级：增持。

研究团队简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，拥有中国科学院和加拿大Concordia大学双硕士背景。
• 李勇鹏：军工行业首席分析师，曾参与C919、庞巴迪C系列等民用客机设计及航天重大工程研究。

机构销售联系人

风险提示

• 市场风险：证券市场波动较大，投资需谨慎。
• 政策风险：军费开支、军工体制改革进度可能影响行业表现。
• 业绩风险：军品交付进度、民用客机研发进展可能影响公司盈利。

评级说明

总结

本报告通过对军工行业及中航飞机的深度分析，强调了军工行业基本面改善及航空产业链的长期投资价值。中航飞机作为行业龙头，具备显著的市场优势和增长潜力，建议投资者关注其在军机采购周期中的受益机会，并结合中报披露情况把握短期投资窗口。