20231106-华创证券-快递行业2023年三季报综述_件量需求显韧性_价格淡季承压力_持续看好行业中长期价值_18页_2mb

快递行业2023年三季报综述总结

1. 行业需求与价格趋势

行业业务量前三季度同比增长164%，Q3增长167%，需求显韧性，主要由电商拉动。申通业务量增速最快，前三季度增长321%，Q3增长261%，市占率显著提升至137%。价格方面，前三季度票均收入同比下降40%，Q3下降50%，通达系单票收入普遍下滑，行业面临淡季压力，但监管托底抑制进一步恶化。

2. 公司表现分析

前三季度申通业务量遥遥领先，增速达321%；圆通次之，增长184%；顺丰保持稳定，增长91%。Q3申通份额继续提升，件量增速261%。通达系公司（申通、圆通、韵达）单票收入均下降，申通降幅最大；顺丰单票收入因丰网剥离而增长，Q3达1673元。市占率圆通、韵达、申通依次提升，但顺丰环比下降。

3. 业绩与盈利能力

前三季度归母净利润圆通266亿元（-4%）、韵达116亿元（+56%）、申通22亿元（+5%）；顺丰净利润626亿元（+40%），Q3实现上市以来最佳季度业绩。扣非净利润方面，通达系普遍承压，申通Q3出现亏损；顺丰保持稳健增长，经营底盘夯实。

4. 资产投入情况

2023年Q3快递企业资本开支同比普遍下行，顺丰、韵达、圆通、申通分别下降26%、42%、53%，仅申通因补短板增长65%。固定资产规模除韵达外增长，整体投资趋于保守。

5. 投资建议与风险

推荐关注中长期价值，电商快递需求韧性支撑件量增长，预计全年增速15%以上。投资标的包括韵达（边际改善潜力大）、圆通（估值低估）、申通（优化力度需加强）和顺丰（估值底部，鄂州机场国际货运项目驱动）。风险包括电商增速放缓和价格战超出预期。